牛市看涨价差与牛市看跌价差：如何比较
比较牛市看涨价差与牛市看跌价差的期权腿、净支出或净收入、到期边界、购买力和指派处理
直接答案
牛市看涨价差买入较低执行价看涨期权并卖出较高执行价看涨期权，通常以净支出开仓；牛市看跌价差卖出较高执行价看跌期权并买入较低执行价看跌期权，通常以净收入开仓。只有在到期日、数量、合约乘数和结算条件匹配的垂直价差假设下，二者的到期收益边界才可以并列比较。初始现金流、购买力占用、到期前价格、行权与指派处理并不相同，不能仅凭“看涨”或“收取期权费”判断某个结构适合账户。
先从期权腿和执行价顺序开始
标准牛市看涨垂直价差由较低执行价的多头看涨期权和较高执行价的空头看涨期权组成。牛市看跌价差则由较高执行价的空头看跌期权和较低执行价的多头看跌期权组成，较低执行价的多头腿限制该结构的到期下行价值。名称只描述常见的方向性结构，不能代替对标的、到期日、数量、合约乘数和结算方式的逐项确认。
先用牛市看涨价差的最大收益、损失与盈亏平衡点核对买权价差的两条腿、执行价宽度和净支出，再把同一组条件与看跌价差并列。不同到期日、不同数量或不同结算安排的两组期权不再是这里讨论的匹配垂直价差，不能直接沿用同一到期公式。
净支出、净收入与购买力不是同一个概念
牛市看涨价差的净支出是买入看涨期权所付期权费减去卖出看涨期权所收期权费；牛市看跌价差的净收入是卖出看跌期权所收期权费减去保护性看跌期权的成本。开仓条件应以可以同时成交的组合价格描述，不能把不同时间的分腿最后成交价拼成可实现的收入或支出。
净收入是初始现金流，不是自动可提取的利润或无条件可用资金。经纪商可能依产品、账户类型、持仓、价格变化和适用规则保留购买力或提出保证金要求，费用、税务和账户处理也会改变实际结果。借方价差与贷方价差比较可帮助把开仓现金流与到期损益、价格路径和未平仓义务分开理解。
公式只描述匹配价差在到期时的边界
令较低执行价为 K低、较高执行价为 K高，价差宽度为 W = K高 − K低。令牛市看涨价差的开仓净支出为 D，牛市看跌价差的开仓净收入为 C。在两腿数量、到期日、乘数与结算条件相同，且只看费用前到期损益时，牛市看涨价差的最大损失为 D、最大收益为 W − D、盈亏平衡点为较低多头看涨执行价加 D；牛市看跌价差的最大收益为 C、最大损失为 W − C、盈亏平衡点为较高空头看跌执行价减 C。
这些式子没有说明到期前市值、平仓时可执行的价格、时间价值、波动率敏感度或账户现金需求。牛市看跌价差的最大收益、损失与盈亏平衡点进一步说明净收入、宽度和到期边界之间的关系；它们不应被当作今天固定的平仓价或结果承诺。
把行权、指派与到期流程逐腿核对
价差不是一个不可分割的合约。空头腿是否可能在到期前被指派、多头腿是否可行权、是否自动行权、截止时间以及实物或现金结算，都取决于交易所规则、具体合约和经纪商流程。不能把某一市场的处理方式假定为所有期权产品都适用。
如果空头腿被处理而保护性多头腿没有同步处理，账户可能暂时出现证券、空头证券、现金或保证金需求，这些风险未必显示在简单的到期损益图中。期权价差到期与指派说明为何每条腿要分别确认，且保护腿不会自动消除已处理空头腿产生的义务。
常见问题
两种价差的到期盈亏是否相同？
不能概括为相同。只有标的、执行价宽度、到期日、数量、乘数、结算条件和可比较的定价假设一致时，才可以并列比较受限的看涨到期边界。净支出与净收入、购买力占用和逐腿处理仍是不同问题。
收到净收入能否视为可以自由使用的利润？
不能。净收入是开仓时的现金流，未平仓期权仍会有价值变化和义务。经纪商可按具体产品、账户和规则保留购买力或提出保证金要求，实际可用金额还会受费用、结算和账户处理影响。
哪一种价差没有指派风险？
不能普遍地把任何一种说成没有指派风险。空头期权的行权与指派安排取决于合约和市场规则，多头保护腿也不会自动代替账户处理已指派的空头腿。到期前后的行权选择、自动行权和经纪商截止时间需要分别确认。