牛市認購價差與牛市認沽價差：如何比較

標準牛市認購垂直價差由較低行使價的長倉認購期權和較高行使價的短倉認購期權組成。牛市認沽價差則由較高行使價的短倉認沽期權和較低行使價的長倉認沽期權組成，較低行使價的長倉腳限制該結構在到期時的下行價值。名稱只描述常見的方向性結構，不能取代對正股、到期日、數量、合約乘數和結算方式的逐項確認。

先用牛市認購價差最高盈利、虧損與打和點核對認購價差的兩個腳、行使價闊度和淨支出，再把同一組條件與認沽價差並列。不同到期日、不同數量或不同結算安排的兩組期權，不再是這裡所說的相配垂直價差，不能直接沿用同一到期公式。

牛市認購價差的淨支出是買入認購所付期權金減去沽出認購所收期權金；牛市認沽價差的淨收入是沽出認沽所收期權金減去保護性認沽的成本。開倉條件應以可以同時成交的組合價格描述，不能把不同時間的分腿最後成交價拼成可實現的收入或支出。

淨收入是初始現金流，不是自動可提取的盈利或無條件可用資金。券商可按產品、戶口類型、持倉、價格變動和適用規則保留購買力或提出按金要求，費用、稅務和戶口處理也會改變實際結果。借方價差與貸方價差比較有助把開倉現金流與到期盈虧、價格路徑和未平倉責任分開理解。

令較低行使價為 K低、較高行使價為 K高，價差闊度為 W = K高 − K低。令牛市認購價差的開倉淨支出為 D，牛市認沽價差的開倉淨收入為 C。在兩個腳的數量、到期日、乘數與結算條件相同，且只看費用前到期盈虧時，牛市認購價差的最大虧損為 D、最高盈利為 W − D、打和點為較低長倉認購行使價加 D；牛市認沽價差的最高盈利為 C、最大虧損為 W − C、打和點為較高短倉認沽行使價減 C。

這些式子沒有說明到期前市值、平倉時可成交的價格、時間值、波幅敏感度或戶口現金需要。牛市認沽價差最高盈利、虧損與打和點進一步說明淨收入、闊度和到期界線的關係；它們不應被當作今天固定的平倉價或結果承諾。

價差不是一份不可分割的合約。短倉腳是否可能在到期前被指派、長倉腳是否可行使、是否自動行使、截止時間，以及實物或現金結算，都取決於交易所規則、具體合約和券商流程。不能把一個市場的處理方式假定為所有期權產品都適用。

若短倉腳被處理而保護性長倉腳沒有同步處理，戶口可能暫時出現證券、沽空證券、現金或按金需要，這些風險未必顯示在簡單的到期盈虧圖中。期權價差到期與指派說明為何每個腳都要分別確認，且保護腳不會自動消除已處理短倉腳產生的責任。