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計算看好認沽期權貸方價差閱讀約13分鐘
牛市認沽價差最高盈利、虧損與打和點
計算牛市認沽價差的最高盈利、最大虧損、到期打和點、風險回報、費用、按金及短倉認沽指派。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
牛市認沽價差沽出同一到期日較高行使價K2的認沽期權，並買入較低行使價K1的認沽期權，K1 < K2。若每股開倉淨收入是C，到期最高盈利是C，最大虧損是K2 - K1 - C，打和點是K2 - C。再乘合約乘數和數量並計入費用。
淨收入不是保證盈利
以較高短倉認沽所收期權金減較低保護認沽的成本。應使用可成交組合價格，而非拼接舊的分腿最後成交價。
C = 1.40通常表示標準一組先收140；只有到期沒有內在虧損時，全部收入才成為盈利。
長倉認沽限制下跌虧損
到期在K1或以下時，兩張認沽均為價內，短倉垂直價差價值是K2 - K1，初始收入抵銷部分責任。
K2 = 100、K1 = 95、C = 1.40時，每股最大虧損3.60，標準一組費用前360。
短倉行使價減收入得到打和點
到期在K2或以上兩張期權可歸零，C是最高盈利。兩行使價間，短倉認沽內在虧損是K2 - 正股價，在98.60與收入相等。
N組、乘數M的最高盈利為C × M × N，最大虧損為(K2 - K1 - C) × M × N。風險回報要以最大風險為分母評估。
管理指派、資金與提前價格
時間、IV、偏斜、現價、利率及差價會改變平倉成本，正股在到期打和點以上也可能出現帳面虧損。
短倉認沽提前指派會在K2買入正股，而長倉認沽不會自動消失。定義到期風險不保證同步處理，也不消除中途融資需要。
常見問題
牛市認沽價差最大虧損怎樣計算？
以較高短倉認沽行使價減較低長倉認沽行使價，再減每股開倉淨收入，然後乘合約乘數與組合數量並加入費用。數量配對時，正股到期在長倉認沽行使價或以下，內在虧損達到最大。
淨收入越大越好嗎？
相同行使價下，較大收入會拓闊公式盈利範圍並降低最大虧損，但它可能來自短倉認沽更接近平值、事件波幅較高或流通量較差。這些條件也會增加虧損機率與退出成本，應比較完整結構與市場狀態。
為何打和點是短倉行使價減收入？
兩行使價間到期時，只有較高短倉認沽有內在值，虧損是K2 - 正股價；當它等於淨收入C時總盈虧為零，正股價就是K2 - C。這是費用前到期公式，不是仍有時間值時的固定平倉價。
指派會令虧損超過定義風險嗎？
配對期權的到期盈虧仍受闊度減收入限制，但提前指派會要求在K2買入並融資正股。直至另行行使長倉認沽或沽出正股前，價格變動、利息、費用與現金需求都可能增加戶口虧損，應先確認券商流程。
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