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計算看好認購期權借方價差閱讀約13分鐘
牛市認購價差最高盈利、虧損與打和點
計算牛市認購價差的最高盈利、最大虧損、到期打和點、合約乘數、費用、到期前價值及指派結果。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
牛市認購價差買入同一到期日較低行使價K1的認購期權，同時沽出較高行使價K2的認購期權，K1 < K2。若成本前每股開倉淨支出為D，到期最大虧損是D，最高盈利是K2 - K1 - D，打和點是K1 + D。再乘合約乘數和數量，並計入交易、行使及指派費用。
以組合成交價計算淨支出
用買入認購所付期權金減沽出認購所收期權金。不要把不同時間的兩個最後成交價拼成實際上不能同步成交的成本。
D = 1.80一般代表標準100股乘數一組在費用前支出180。行使價與期權金要使用相同的每股單位。
行使價闊度限制到期價值
到期正股價格在K2或以上時，兩張認購的內在值差固定為K2 - K1，所以最高盈利是闊度減淨支出。
K1 = 100、K2 = 105、D = 1.80時，每股最高盈利3.20，一組為320；在K1或以下兩張期權可變成無價值，D就是最大虧損。
計算打和點與戶口金額
兩個行使價之間的到期盈虧是正股價 - K1 - D，設為零，例子的打和點是101.80。
N組、乘數M的最高盈利是(K2 - K1 - D) × M × N，最大虧損是D × M × N。費用會減少盈利並提高實際打和點。
到期前與指派須分開分析
時間值、引伸波幅、偏斜、股息、利率與買賣差價決定提前平倉價；到期打和點不是今日獲利所需的固定正股價。
短倉認購提前獲指派可產生沽空正股，而長倉認購仍然存在。除息日前要比較剩餘時間值與股息。
常見問題
牛市認購價差最高盈利怎樣計算？
以較高短倉認購行使價減較低長倉認購行使價，再減每股淨支出，之後乘合約乘數和組合數量並扣除費用。正股到期在短倉行使價或以上時，兩張認購的內在值差達到整個闊度，形成成本前最高盈利。
虧損會超過最初淨支出嗎？
數量配對的一比一價差，其期權到期虧損限於淨支出；但手續費、行使費、提前指派後的短暫正股風險、融資或腿數錯誤會增加戶口虧損與現金需要。應核對兩份合約的乘數、交收物、到期日及券商處理方式。
為何打和點是K1加淨支出？
到期位於兩個行使價之間時，只有較低長倉認購有內在值，等於正股價減K1；當該價值等於D時剛好收回成本，所以正股價是K1 + D。到期前兩張期權仍有時間值與波幅敏感度，不能把此數字當固定平倉位。
闊度越大回報越好嗎？
不一定。較闊價差提高最高到期價值，但通常亦增加淨支出與風險資本；兩個行使價相對現價的位置、所需升幅、期限、波幅、流通量及可成交平倉價都會改變。應一併比較金額、支出回報、打和點距離與實際情景。
資料來源與延伸閱讀
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