オプションのNBBOと価格改善を解説

ある取引所の買い気配が$2.00、別の取引所が$2.05で、全国の最良売り気配が$2.20だとします。同じ取引所が両側を表示していなくても、NBBOは$2.05対$2.20です。価格に付随する気配数量は最良水準の表示分だけであり、注文到着前に変わり得ます。

売り手には買い気配、買い手には売り気配が比較基準です。$2.20の売り気配に対して$2.18で買えば、1株当たり$0.02、標準の100株乗数なら手数料前で1契約$2の改善です。$2.05の買い気配に対して$2.07で売っても同額です。

$2.05と$2.20の仲値は$2.125ですが、オプションの許容呼値単位によって有効な価格が決まります。有効な単位でも相手方に仲値で取引する義務はありません。直近価格、マーク、理論価値、仲値は、現在の約定可能な気配とは異なる問いに答えます。

指値注文は最悪の許容価格を定めながらスプレッド内の約定を狙えます。株価、ボラティリティ、気配、競合注文が変化する間に待機、一部約定、未約定となり得ます。市場性のある指値は最悪価格の境界を手放さず、即時流動性を探します。

証券会社は対象注文を取引所へ振り分け、一部のオプション注文は参加者が競う短い電子オークションに入ります。その競争や他の利用可能な注文により、到着時スプレッドの内側で約定する場合があります。価格改善は機会であって約束ではなく、仕組み、対象条件、配分、時間は取引所ごとに異なります。

最良執行は表示価格を一つ見つけるより広い概念です。証券会社は価格、約定可能性、速度、数量など合理的に利用可能な条件を考慮します。ルーティング中に気配が動き、表示数量が消え、最良数量を超える注文が複数価格または一部だけで約定することがあります。

NBBOが示すのは一つのオプションシリーズです。バーティカル、ストラドル、アイアンコンドルは複数レッグからなるネットデビットまたはクレジットを持ち、取引所はレッグ市場から合成スプレッド市場を計算しつつ複合注文板やオークションも運営できます。各仲値の合計は保証されたパッケージ気配ではありません。

スプレッドは実際のネット約定、比率、約定戦略単位、手数料、中間エクスポージャーで評価します。単一レッグでは、可能なら証券会社の注文受信時のNBBOと数量を記録します。どちらもスプレッド内の全約定が自分にも可能だったと考えず、実行可能な経済性を比較してください。