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Expiration前のrisk liquidationを理解する16分で読めます
Brokerは許可なくoption positionをcloseできる？
Brokerがoptionをliquidateできる条件、marginとexpiration risk、executionが保証しない点、forced close後の確認方法を整理します。
要点
Customer agreement、margin rule、firmのrisk policyがliquidationを認める場合、brokerは改めて許可を得ずoptionや他のassetをcloseできることがあります。Margin deficiency、buying power低下、house requirement引上げ、concentration、short optionのassignment、exercise後の株式やcashを支えられないexpiring optionが典型です。Margin liquidationでは事前通知や売却assetの選択は保証されません。正確な権限はagreement、account type、法域、事実で変わります。
Marginとhouse requirementが売却を起こす
Option collateralは固定されたloss capではありません。価格、volatility、hedge消滅、assignment、concentrationによりequityが減る一方でrequirementは増え得ます。Firmは最低基準より高いhouse requirementを設定し、引き上げられます。
FINRA margin disclosureは、deficiencyを埋めるためfirmが証券などを売り、顧客へ連絡せず売却対象も選べると説明します。Margin callの期限を伝えられても、firmがfinancial interestを守るため先に動く場合があります。
Expirationはより大きなdeliveryを生む
ITM equity callはstrikeで株式を買い、putは株式売却または許可時にshort stockを作り得ます。単独long optionのpremium loss limitはその後の全deliveryを資金化しません。
Expiration付近でcash、shares、exercise・assignment capacityが足りなければbrokerはoptionをcloseできます。FINRAは0DTEを含むnear-the-money optionにもこの可能性を示します。Cash-settled productは経路が違ってもspecificationとsettlement riskの確認が必要です。
Liquidationはrisk controlでexecution promiseではない
Best price、midpoint、希望するleg順序は保証されません。Fast market、wide spread、少ないsize、halt、multi-leg sequenceでmodel payoffより悪い結果になり得ます。
Pending order、deposit、transfer、hedgeは、fillまたはsettled capacityとして認識されるまで完成した保護ではありません。Spreadの片leg、別の株式、見かけのdeficit以上のassetが閉じられる場合もあります。
Eventを照合し再発riskを下げる
Agreement、margin disclosure、option approval、statement、notice、order record、時刻、最終positionを保存します。Trigger、requirement calculation、authority、execution、残るdebit・stock・assignment・税務結果をbrokerに確認します。
記録がagreementやruleと合わなければ書面complaint processを使い証拠を残します。次回はcushionを保ち、exercise・assignment cashをstressし、expiration cutoffを確認し、broker discretionに依存する前にriskを閉じます。
よくある質問
Brokerはliquidation前に必ず警告する？
必ずしもそうではありません。Margin deficiencyについてFINRA disclosureは、firmが顧客へ連絡せずassetを売却し、何を売るかも選べると示します。通知はcustomer serviceであって待つ契約上の約束とは限りません。Cash account、expiration risk、lien、法域の条件は異なるためcustomer agreementとmargin agreementを読みます。
利益中のoptionをexpiration前に閉じるのはなぜ？
現在のprofitはaccountがexercise、assignment、concentration、settlement前のgapを支えられるかを示しません。ITM callは全株式代金を必要とし、short optionはcreditより大きなobligationを作ります。Mark-to-market profitとoperational funding capacityは別なので、brokerはpositive markでもexposureを減らせます。
Pending sell orderやincoming depositでliquidationを止められる？
保証されません。Limit orderはunfilledのまま、transferは遅延または即時margin不算入となり、完了前の価格変化でdeficiencyが拡大し得ます。時間があればrisk deskへ連絡しても、会話がauthorityを停止すると想定しません。Pending表示でなくfill、settled funds、buying power、cancel、final positionを確認します。
Forced liquidation後に何を確認する？
全fill、fee、cancelled order、stock position、option leg、assignment、account debitを確認します。Requirement calculation、breach時刻、house policy change、使用条項を求めます。Screenshotと書面をofficial confirmationと照合し、文書上のerrorが残ればfirmの手続きで速やかにcomplaintを出し、法域に適したlegalまたはregulatory adviceを検討します。
出典
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