Call ratio spreadオプション戦略

低strike K1でcallを1枚買い、高strike K2で2枚売ります。Short callの1枚はlong callとverticalを作り、残りは裸の義務です。

Spreadという名前は残余riskを隠します。他positionが認定coverageを提供しなければ、accountにはuncovered callのapprovalとcapitalが必要です。

満期がK2なら低callはK2-K1の価値を持ち、高call 2枚はintrinsic valueがありません。最大利益は幅をcreditまたはdebitで調整した額です。

K1未満では全legが無価値となりcreditは利益、debitは損失です。Strike間ではlong call valueが増えます。

Creditなら上側break-evenはK2+幅+creditです。DebitならK2+幅-debitで、K1+debitにも下側break-evenが生じます。

Fee、異なるratio、rollは区分的payoffの再計算が必要です。変更後に1対2 formulaを使い回しません。

K2より上では2つのshort obligationを1つのlong callしか相殺しません。最大利益buffer消費後はunderlying上昇とともに上限なく損失します。

IV上昇はbreak-even前でもmark-to-market lossとbuying powerを増やします。Delta、gamma、theta、vegaもspotと時間で変化します。

American-style short callの片方だけが、特にdividend前後にassignmentされ得ます。他legはopenのままでlong call exerciseはtime valueを捨てる場合があります。

1枚・2枚assignment後のshort shares、margin reserve、gap、multi-leg closeを計画します。数量を逆にしたcall backspreadは別のrisk mapです。