회사가 인수되면 옵션은 어떻게 되나요?

합의가 발표된 뒤에도 대상기업 주식은 주주승인, 규제승인, 자금조달과 기타 종결조건이 충족될 때까지 보통 거래됩니다. 그동안 기존 옵션도 대체로 해당 주식에 대한 계약으로 유지됩니다. 옵션가격은 발표된 대가를 예정일에 확실히 받는다고 가정하지 않고 할인된 거래 스프레드를 반영할 수 있습니다.

더 높은 경쟁입찰은 일부 콜에 유리할 수 있지만, 지연이나 거래무산은 콜과 풋을 모두 크게 바꿀 수 있습니다. 예상종결일과 옵션 만기의 관계뿐 아니라 내재변동성, 금리, 배당, 주식대차와 유동성도 계속 중요합니다. 불확실한 종결일보다 먼저 만기되는 콜은 미래 합병대가를 자동으로 받지 않습니다.

OCC는 기업행동으로 표준 100주가 아닌 자산을 대표하는 조정옵션이 생길 수 있다고 설명합니다. 주식합병에서는 인도물이 정해진 수량의 인수기업 주식으로 바뀔 수 있습니다. 혼합합병에서는 원래 계약이 대표하던 대상기업 주식에 대해 현금과 인수기업 주식 또는 다른 자산을 함께 인도할 수 있습니다.

조정옵션 가치를 인수기업 주가에 100을 곱해 계산하면 안 됩니다. OCC 메모에서 정확한 현금, 증권수량, 단주처리, 승수, 행사가, 옵션코드와 효력발생일을 기록해야 합니다. 받거나 인도할 자산이 달라져도 행사가 숫자는 그대로일 수 있습니다.

대상기업의 모든 주식이 고정 현금을 받을 권리로 전환되면 옵션 인도물도 일반적으로 고정 현금으로 바뀝니다. OIC와 OCC에 따르면 전환 효력이 발생할 때 옵션 거래는 보통 중단됩니다. 고정 현금가치보다 행사가가 높은 콜과 낮은 풋은 내재가치가 없고, 내가격 계약은 계약현금과 총 행사대금의 차이만 남아 시간가치를 잃습니다.

현금만 인도하는 조정 주식옵션은 OCC 절차에 따라 만기가 앞당겨질 수 있습니다. 수년 뒤 만기일도 OCC가 지정한 가까운 날짜로 바뀔 수 있으므로 보유자는 행사지시 마감과 자동행사 기준을 확인해야 합니다. 매도자는 원래 만기보다 일찍 배정될 수 있고, 커버드 매도자는 보유주식의 합병현금을 받기 전에 옵션 결제금을 지급해야 할 수도 있습니다.

일부 합병은 한도와 비례배분 조건 아래 대상기업 주주가 현금, 주식 또는 혼합대가를 선택하게 합니다. OIC에 따르면 조정옵션 인도물은 대체로 선택하지 않은 주주에게 지급되는 기본대가를 기준으로 정해집니다. 다른 선택을 원하는 콜 보유자는 충분히 일찍 행사해 주식을 받은 뒤 별도 기한 전에 유효한 주주선택을 제출해야 할 수 있습니다.

이 과정에는 증권사 마감, 주식결제, 선택서류, 비례배분, 포기하는 옵션 시간가치, 행사자금과 배정위험이 함께 있습니다. 각 스프레드 레그를 따로 확인하고 증권사가 옵션 보유자를 대신해 선택해 준다고 가정하면 안 됩니다. 합병문서와 OCC 메모를 읽은 뒤 옵션 매도, 조정 후 보유 또는 행사경로를 비교해야 합니다.