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옵션은 공개매수 응모지시가 아닙니다약 17분
공개매수 중 옵션은 어떻게 되나요?
공개매수가 보통 옵션을 즉시 조정하지 않는 이유와 콜 행사와 주식 응모의 차이, 후속 합병 후 변경사항을 알아보세요.
한눈에 답하기
공개매수나 교환제안은 주주에게 주식을 팔거나 교환할 기회를 주지만, 제안이 나왔다는 이유만으로 미결제 옵션이 보통 조정되지는 않습니다. 제안기간에는 콜과 풋이 대체로 기존 기초주식을 행사가에 인도하는 계약으로 유지됩니다. 옵션 보유자는 옵션 자체를 주식처럼 공개매수에 응모할 수 없습니다. 참여하려는 콜 보유자는 옵션을 행사하고 결제를 거쳐 주식을 받은 뒤 증권사의 공개매수 마감 전에 그 주식을 별도로 응모해야 할 수 있습니다. 후속 합병이 실제 완료되면 OCC가 남은 옵션을 조정할 수 있으므로 제안조건, 결제시기, 비례배분과 최신 OCC 메모를 모두 확인해야 합니다.
공개매수는 주가를 바꿔도 계약을 즉시 바꾸지는 않습니다
OIC와 OCC는 입찰자가 현금, 증권 또는 다른 자산을 제시하더라도 공개매수나 교환제안 자체에는 일반적으로 옵션조정을 하지 않는다고 설명합니다. 제안이 열려 있는 동안 표준 주식옵션을 행사하면 제안된 인수대가가 아니라 기존 기초주식을 인도받거나 인도하는 구조가 계속됩니다.
옵션가격은 그래도 크게 움직일 수 있습니다. 시장은 제시가격, 최소응모 조건, 자금조달, 규제승인, 연장, 경쟁입찰, 철회위험과 공개매수 후 남은 주식가치를 평가합니다. 제시가격 아래 행사가의 콜이라고 해서 확정 차익은 아니며, 풋 매도자는 공개매수 종료 후 전혀 달라진 주식을 배정받을 수 있습니다.
콜 행사와 주식 응모는 별도 지시입니다
콜은 행사가에 계약 인도물을 살 권리일 뿐 행사 전에는 주주지위를 주지 않습니다. 공개매수 대가를 받으려면 콜을 충분히 일찍 행사하고 결과 주식의 결제를 마친 뒤, 필요한 서류와 함께 증권사에 별도 응모지시를 제출해야 할 수 있습니다.
공식 공개매수 마감시각과 증권사의 실무 마감은 다를 수 있습니다. OCC 사례는 투자자가 충분히 앞서 행사해야 할 수 있다고 경고합니다. 조기행사는 남은 시간가치를 포기하고 행사자금을 요구하며, 결제가 늦으면 응모기한을 놓칠 수 있습니다. 어떤 주식이 적격인지, 보증인도 절차를 지원하는지, 지시를 언제부터 취소할 수 없는지 증권사에 확인해야 합니다.
응모한 주식이 모두 받아들여지는 것은 아닙니다
공개매수는 최소 주식수 충족을 조건으로 하거나 매입수량에 상한을 둘 수 있습니다. 입찰자가 사려는 수량보다 많은 주식이 응모되면 비례배분으로 일부가 계좌에 돌아올 수 있습니다. 교환제안에는 교환비율, 선택한도 또는 결제 전까지 가치가 변하는 증권이 포함될 수도 있습니다.
확정적으로 체결 가능한 옵션 매도가격과 조건부 행사·응모의 경제성을 비교해야 합니다. 포기하는 시간가치, 행사현금, 수수료, 결제지연, 비례배분, 세금과 반환주식 가치를 포함해야 합니다. 행사가와 제시가격의 화면상 차이가 실현이익은 아닙니다.
후속 합병은 별도의 조정사건입니다
많은 인수는 1단계 공개매수 후 응모하지 않은 주식을 현금이나 다른 자산으로 전환하는 합병을 사용합니다. 그 합병이 완료되기 전까지 옵션 행사는 일반적으로 기존 주식을 인도하도록 합니다. 합병 효력이 발생하면 OCC는 완료된 거래를 기준으로 계약조정을 공지할 수 있습니다.
조건부 가치권리, 선택권 또는 특별권리가 모두 옵션 인도물에 포함된다고 가정하면 안 됩니다. OCC는 계약을 사안별로 정하며 특정 정보메모에서 어떤 권리를 제외할 수 있습니다. 제안수정, 만료나 연장, 결제일, 2단계 합병, 새 옵션코드, 인도물과 조기 만기를 계속 추적해야 합니다.
자주 묻는 질문
콜옵션 자체를 공개매수에 바로 응모할 수 있나요?
일반적으로 불가능합니다. 공개매수는 적격주식 보유자를 대상으로 하고 콜은 별도 계약권리입니다. 보유자는 콜을 행사하고 주식결제를 마친 뒤 증권사 마감 전에 그 주식을 응모해야 할 수 있습니다. 남은 옵션 시간가치와 자금비용 때문에 콜을 매도하는 편이 나을 수도 있으므로 실제 체결 가능한 대안을 먼저 비교해야 합니다.
콜 가격이 공개매수가 기준 가치보다 낮을 수 있는 이유는 무엇인가요?
공개매수는 조건부이거나 지연, 연장, 비례배분, 수정 또는 철회될 수 있고 옵션이 거래완료 전에 만기될 수도 있습니다. 매수매도호가 차이, 금리, 배당, 결제시기, 남은 시간가치와 응모되지 않은 주식가치도 영향을 줍니다. 시장가격은 발표된 대가를 이미 받은 현금으로 보지 않고 이런 위험을 반영합니다.
풋옵션은 공개매수가격으로 보호되나요?
아닙니다. 공개매수가 진행 중일 뿐이라면 풋은 대체로 기존 주식 인도물을 행사가에 팔 권리로 유지됩니다. 일부 주식만 매입되면 남은 시장이 크게 달라져 마감 후 배정되는 풋 매도자에게 위험이 생길 수 있습니다. 후속 합병 완료 후 별도 조정은 가능하지만 공개매수 발표가격이 보장된 주가하한은 아닙니다.
공개매수가 끝나는 즉시 옵션도 바뀌나요?
반드시 그렇지는 않습니다. 제안만료, 입찰자의 주식수락, 주식결제와 후속 합병은 서로 다른 날에 일어날 수 있습니다. OCC는 일반적으로 공개매수 창구가 닫힌 때가 아니라 합병이나 유사 기업행동이 실제 완료된 때 조정을 검토합니다. 계약을 평가하거나 행사하기 전에 기업공시와 최신 OCC 메모를 확인해야 합니다.