불 콜 스프레드 vs 불 풋 스프레드

낮은 행사가를 K_low, 높은 행사가를 K_high으로 적습니다. 표준 불 콜 스프레드는 K_low 콜 매수와 K_high 콜 매도입니다. 만기에 K_high 이상이어야 스프레드의 최대 내재가치에 도달합니다. 실제 행사가와 체결 데빗이 정해졌다면 불 콜 스프레드 만기 경계 계산으로 확인합니다.

표준 불 풋 스프레드는 K_high 풋 매도와 K_low 풋 매수입니다. 만기 기초자산 가격이 K_high 이상이면 최초 크레딧을 전부 유지합니다. 이것은 목표가 아니라 바닥을 두는 만기 조건의 차이일 뿐, 확률이나 적합성의 근거는 아닙니다.

같은 상승형 이름이라도 기초자산, 만기, 승수, 결제방식, 인도조건, 조합 수량과 행사가 폭이 일치하지 않으면 같은 경제적 질문이 아닙니다. 표를 비교하기 전에 이 항목부터 맞춥니다.

행사가 폭 W를 K_high에서 K_low를 뺀 값으로 둡니다. 비용 전, 수량이 맞는 버티컬의 만기식에서 불 콜의 실제 주당 순데빗을 D, 불 풋의 실제 주당 순크레딧을 C라고 합니다. 불 콜의 최대이익은 W - D, 최대손실은 D, 손익분기점은 K_low + D입니다. 불 풋의 최대이익은 C, 최대손실은 W - C, 손익분기점은 K_high - C입니다. 모든 주당 값에는 실제 계약승수와 수량을 곱합니다.

이 식은 체결가나 예측이 아니라 특정 만기손익을 설명합니다. 불 풋 스프레드 계산 과정에서 실제 크레딧을 넣고 진입·청산·행사·배정·금융비용을 더합니다. 보통 경제적으로 타당한 구조에서는 D와 C가 행사가 폭 안에 있지만, 표시된 호가도 주문 전에 검증해야 합니다.

행사가·만기·순경제성이 정확히 맞으면 서로 다른 현금흐름을 포함한 뒤 만기 모양을 비교할 수 있습니다. 그렇다고 프리미엄, 만기 전 평가, 운반비용, 비용이나 실제 청산가가 서로 같아지는 것은 아닙니다.

불 콜은 알려진 순데빗으로 시작합니다. 불 풋은 크레딧을 받지만, 그것이 확정 이익이거나 자본을 묶지 않는다는 뜻은 아닙니다. 적격 숏옵션 스프레드는 규정상 증거금 틀을 적용받을 수 있으나, 실제 매수여력은 브로커 하우스 요건, 승인 단계, 계좌 유형, 결제조건과 상품 규칙에 따라 달라질 수 있습니다.

만기 전에는 어느 포지션도 만기 손익선만 따라 움직이지 않습니다. 두 레그의 시간가치와 기초자산, IV, 스큐, 금리, 배당, 호가차이, 조합 청산가가 평가를 바꿉니다. 데빗 스프레드와 크레딧 스프레드 비교에서 현금흐름 라벨을 위험·수익·체결 품질의 판단으로 바꾸지 않는 이유를 확인합니다.

서로 다른 시점의 최종가를 합치지 말고 실제 체결 가능한 조합가를 사용합니다. 받은 크레딧은 나중에 더 큰 비용으로 청산될 수 있고, 작은 데빗도 표준 만기 구조에서는 전부 잃을 수 있습니다.

두 구조 모두 숏 옵션을 하나씩 포함합니다. 미국식 주식·ETF 옵션에서는 어느 숏 레그도 만기 전에 배정될 수 있으며 이를 확실히 예측할 수 없습니다. 숏 콜 배정은 주식 인도 또는 숏 주식 의무를 남길 수 있고, 숏 풋 배정은 주식 매수 또는 롱 주식 의무를 남길 수 있습니다. 롱 옵션은 보유자의 별도 권리이므로 숏 레그가 배정되었다고 자동 행사되지 않습니다.

만기 근처에는 상품별 행사 스타일, 결제방식, 자동행사 절차, 브로커 마감 시각, 인도조건, 행사가 주변의 시간외 움직임을 확인합니다. 옵션 스프레드가 만기에 분리되는 과정을 읽고 두 레그 그림이 자동 계좌 결과가 아님을 점검합니다.