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불 콜 스프레드란 무엇인가요?
콜 하나를 사고 더 높은 행사가의 콜을 팔 때의 비용, 수익 상한, 만기 구조
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한눈에 답하기
불 콜 스프레드는 같은 만기의 콜을 매수하고 더 높은 행사가의 콜을 매도하는 수직 스프레드입니다. 매도 콜이 최초 순지급액을 줄여주지만 최대 이익도 제한합니다. 만기 기준 최대 손실은 일반적으로 순지급액이고, 최대 이익은 두 행사가 차이에서 순지급액을 뺀 값입니다
매도 콜이 매수 콜 비용 일부를 상쇄합니다
낮은 행사가의 콜을 사고 높은 행사가의 콜을 팝니다. 매도 콜에서 받은 프리미엄이 매수 콜 비용 일부를 상쇄하므로, 낮은 행사가의 콜만 사는 경우보다 초기 비용은 보통 낮아집니다
손실과 이익 모두 상한이 있습니다
만기에 주가가 매수 콜 행사가 이하라면 두 콜이 가치 없이 끝날 수 있어 순지급액을 잃습니다. 주가가 매도 콜 행사가 이상이면 스프레드는 최대 만기 가치를 가지므로 그 이상 주가가 올라가도 이익은 늘지 않습니다
시간과 만기 처리도 고려합니다
두 콜이 시간가치와 내재변동성 변화 일부를 상쇄할 수 있지만 완전히 같지는 않습니다. 만기 무렵 주가가 행사가 근처에 있으면 행사, 배정, 시간외 변동 등 계좌와 계약에 따른 문제가 추가될 수 있습니다
출처와 더 읽을 자료
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옵션과 목표를 정하면 결과 뒤에 있는 주가·시간·변동성 조건을 나눠서 살펴볼 수 있습니다
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