反向转换期权策略与Reversal套利

卖空股票，买入看涨并卖出标的、行权价、到期日、乘数与交割物相同的看跌。期权对形成合成多头股票。

K以上看涨抵消卖空亏损，K以下空头看跌抵消卖空获利。未计初始所得的到期组合价值是每股负K。

把卖空所得与看跌权利金相加，减去看涨成本和所有费用，再将净所得的未来价值与K比较。

卖空资金可能被锁作担保，无法自由投资。券商贷方利率、折扣与保证金可能和假设无风险利率相差很大。

难借股票的浮动借股费可能超过微小平价偏差。出借人召回股票会迫使交易者寻找更贵借贷或提前不利平仓。

卖空者还要补偿股息。特别股息、要约、合并及其他公司行动会改变现金流或交割物。

空头看跌提前被指派会产生多头股票，而原空头股票和多头看涨可能仍在。券商处理时差会改变总敞口和资本占用。

行使多头看涨可能放弃剩余时间价值。退出计划应逐条协调，而不是假设系统自动抵消。

策略需要稳定借股并同时进入两个期权市场。价差、分腿波动、定位费、佣金与税会吃掉小幅理论差异。

核对借股稳定性、股息日历、行权方式、结算、保证金、组合订单和强平政策。固定到期关系不等于可实现利润。