公司被收購後選擇權會怎樣？

協議公布後，目標公司股票通常會繼續交易，直到股東與監管核准、融資及其他成交條件得到滿足。期間，既有選擇權一般仍是該股票的契約。價格可能反映經過失敗機率折價的併購價差，而不是假定公布的對價一定按時收到。

更高的競購報價可能有利於部分買權，延遲或失敗卻能迅速改變買權與賣權。隱含波動率、利率、股息、借券、流動性，以及選擇權到期日與預計成交日的先後仍然重要。在不確定成交日之前到期的買權不會自動取得未來併購對價。

OCC說明，公司行動可能產生不再代表100股普通股的調整型選擇權。換股合併可能把交付物改為規定數量的收購方股票；混合合併則可能交付現金、收購方股票和其他財產的組合，對應契約原本涵蓋的目標公司股票。

不能用收購方股價直接乘以100來估值。應從OCC備忘錄記錄準確現金、證券數量、零碎股處理、乘數、履約價、選擇權代號和生效日。收到或交付的資產已經改變，履約價數字卻可能維持不變。

每股目標公司股票都變為領取固定現金的權利後，選擇權一般會調整為固定現金交付物。OIC與OCC指出，轉換生效時選擇權交易通常會停止。履約價高於固定現金的買權和低於固定現金的賣權不再有內含價值；價內契約僅保留固定契約現金與總履約義務的差額。

僅交付現金的調整型股票選擇權通常適用OCC提前到期程序。原本數年後的日期可能前移至OCC指定日期。持有人必須確認履約截止與自動履約規則，賣方可能在原到期日前被指派。備兌賣方還可能在持股的併購現金入帳前先支付選擇權交割款。

部分合併允許目標公司股東在限額與按比例分配規則下選擇現金、股票或混合對價。OIC表示，調整型選擇權的交付物通常以未作選擇股東所得的預設對價為準。想選其他對價的買權持有人，可能要提早履約取得股票，再於另一截止日前提交有效的股東選擇。

這個順序涉及券商截止、股票交割、選擇文件、可能的比例分配、放棄的時間價值、資金與指派風險。每個價差部位都應分開確認，也不能假設券商會替選擇權持有人選擇。閱讀併購文件與OCC備忘錄後，再比較賣出選擇權、持有至調整或履約。