美国为何有这么多期权交易所？

交易所无需独占所有普通期权类别。多重上市让场所以价格、报价数量、可靠性、速度、分配模式、订单类型、竞价、做市商计划、费用和返佣竞争同一订单流。一个交易所集团也可经营采用不同市场模式的多个期权场所。

竞争可鼓励更窄报价和服务创新，但并非所有产品都多重上市。专有指数或其他场所特有类别可能只在其上市或许可地点交易。不要假设每个期权拥有相同市场通道，应核对准确根代码、合约条款、结算和合资格场所。

OPRA收集参与交易所的综合报价和最新成交信息。平台可从合资格最优报价呈现全国最佳买价和卖价。NBBO可显示哪些场所提供最高买价与最低卖价，以及这些受保护价格上的公开数量。

每个场所的订单簿仍然分开。在一家交易所较早挂出的订单不会比另一家同价订单获得跨市场时间优先。完整深度、隐藏兴趣、复杂订单簿和竞价回应也不是全国一条队列。综合界面是价格地图，而非中央限价订单簿。

期权订单保护规则处理穿越更优受保护报价的执行，并有适当处理的Intermarket Sweep Order等规定例外。可路由订单可发往更优公开兴趣、拆分至多个场所、回到原订单簿、进入竞价或按指示及规则取消。

保护并不保证全国统一的价格时间优先、中间价成交或订单抵达时数量充足。若多家交易所显示相同NBBO，路由器可在券商最佳执行流程下考虑数量、预期成交、队列、价格改善历史、速度、费用、可靠性和客户指示。

成交上的交易所是执行场所，并不一定是该合约唯一归属地。跨场所的多笔成交可能是一张大单的子执行。在一个订单簿部分成交不会保留别处公开数量，取消余量也可能与已经在途的更多执行竞速。

使用限价单，查看NBBO和数量，并确认订单是智能路由还是指定路由。不要假设某家交易所永远最佳，应评估价格改善、成交率、速度、部分成交和总收费。分析深度时，应识别平台准确包含哪些场所数据源。