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Separated short option liabilitiesを計算15分で読めます
Short strangleの最大利益・損失・損益分岐点
Short strangleの最大利益、unlimited upside loss、stock-zero downside loss、二つのbreak-even、margin、費用、assignmentとmarkを計算します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Short strangleは同満期の低いput strike Kpと高いcall strike Kcを売りtotal credit Cを受け、Kp < Kcです。両strike間で最大利益Cです。Lower break-evenはKp - C、upperはKc + Cです。Upside lossはunlimited、stockゼロ時downside lossはKp - Cです。multiplier、数量、費用を反映しmarginはliabilityをcapしません。
Premiumはobligationを統合しません
Cは二つのshort optionの実行可能combo creditです。Separated strikesはno-intrinsic intervalでありtail protectionではありません。
Kp = 90、Kc = 110、C = 5.00なら標準1組500を受けます。
Central intervalがmaximum profitです
90–110の満期価格で両optionがintrinsic valueゼロとなります。Break-evenは85と115です。
外側では一方のintrinsic lossがcredit全体を越えます。
Tail boundsは異なります
115より上はshort call lossに上限がありません。ゼロではputがKpで、lossはKp - C = 85、標準1組8,500です。
Wide centerはtailをdefinedにしません。Long wingsを買って初めてiron condorになります。
Creditとprobabilityだけでは不足です
Farther strikesはcreditを減らしてもgapがpremiumの何倍もlossを作り、skewはdownside stressを非対称にします。
IVはinside strikesでもbuybackとmarginを上げます。Put assignmentはlong stock、callはshort stockを作ります。
よくある質問
Short strangleの最大利益式は何ですか？
Short putとcallの1株当たり受取premiumを足し、contract multiplierと数量を掛けcostを引きます。このcreditは満期underlyingがKpからKcの間で両optionにintrinsic valueがない場合に最大値として残ります。Credit entryだけで既にearned profitではありません。
Stockがゼロならlossはいくらですか？
ゼロでshort putはKpのintrinsic value、callはゼロです。Entry credit Cが一部を相殺し、downside lossは1株Kp - Cにcontract sizeと数量を掛けcostを加えます。Stock downsideは有限ですが、call sideはprice riseとともにunlimitedです。
Wide short strangleはdefined riskですか？
いいえ。Kp–Kc distanceはcentral rangeを広げますがprotective long wingがありません。Farther strikesではcreditも減ってtail breach後のbufferが小さい場合があります。Matched farther long optionsまたは別hedgeがあって初めてterminal capを作れます。
Spotがstrikes間でも損失になりますか？
満期前なら可能です。IV rise、skew change、additional time value、wide quotes、不利なfillで両optionがOTMでもcombined buyback costがentry creditを越えられます。Between-strikes maximumはexpiration intrinsic resultであり全てのearly markやexitではありません。
出典
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