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One-strike short volatility liabilityを計算15分で読めます
Short straddleの最大利益・損失・損益分岐点
Short straddleの最大利益、unlimited upside loss、stock-zero downside loss、二つのbreak-even、margin、費用、assignmentとmarkを計算します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Short straddleは共通strike Kのcallとputを売りtotal credit Cを受けます。最大利益Cは満期が正確にKだけです。Upper break-evenはK + C、lowerはK - Cです。Upside lossはunlimitedです。Stock型underlyingがゼロならdownside lossはK - Cです。multiplierと数量を掛け、marginは最大損失ではありません。
Creditは二つの義務です
Cは実combo fillのcall plus put premiumです。Call assignmentのsell obligationとput assignmentのbuy obligationは相殺されません。
K = 100、C = 8.00なら標準1組は費用前800を受けます。
Maximum profitは一価格だけです
満期100で両optionがintrinsic valueゼロとなりCを保持します。Kから1離れるたび1株P&Lが1減ります。
Break-evenは108と92です。Feesとslippageがprofit rangeを狭めます。
両tailを正確に計算します
108より上はshort callが無上限にlossを増やします。92より下はputで、ゼロ時lossはK - C = 92、標準1組9,200です。
Stock downsideは有限ですがreserved capitalを越えられ、upsideはunlimitedです。
Marginとassignmentをstressします
Buying powerはspot、IV、concentration、house ruleで増え、liabilityをcapしません。
Call assignmentはshort shares、putはlong sharesを作ります。K近辺では一方、両方、どちらもなしがありpin riskです。
よくある質問
Short straddleの最大利益式は何ですか？
Callとputの1株当たり受取premiumを足し、contract multiplierと数量を掛けて全costを引きます。この限定額はunderlyingが満期に共通strikeで終わり両optionにintrinsic valueがない場合だけ得られます。満期前のbuybackには通常time valueが残ります。
Stockがゼロのdownside lossはいくらですか？
ゼロではshort putがKのintrinsic value、short callはゼロです。Total credit Cが一部を相殺し、1株lossはK - Cにmultiplierと数量を掛けcostを加えます。非負stockでは有限ですが大きく、short call upside lossはunlimitedのままです。
Break-even間はsafe rangeですか？
いいえ。K - CとK + Cは費用前満期zero-P&L pointだけです。その内側でもIV上昇、remaining time、skew、wide marketでmark lossやmargin callが起こります。Gapはclose前にlevelを越えるためintervalはbarrierでもguaranteeでもありません。
両legがassignmentされますか？
Strike周辺のafter-hours move、contrary instruction、procedureにより可能です。Callはshort stock、putはlong stockを作り、share countが相殺してもtiming、fee、settlement、economic resultは同じとは限りません。一方、両方、なしの全caseを準備します。
出典
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