Short putの最大利益・損失・損益分岐点

Uncovered putとcash-secured putのoption満期payoffは同じですが、collateral準備とaccount目的が異なります。ここではmarginで保有するnaked short putを扱います。

K = 50、C = 1.75、multiplier 100なら1契約で175を受け取り、100株を5,000で買う義務を作ります。Creditでは購入資金の大半を賄えません。

満期stockが50以上ならputのintrinsic valueはゼロで、費用前最大利益は1株1.75、標準1契約175です。

さらに上昇してもshort-put payoffは増えません。Fee、buyback、不利なfillは保持できるnet incomeを減らします。

K以下ではintrinsic lossが1対1で増えます。1.75 creditが48.25まで相殺するため、K - Cは満期分岐点かつassignment後費用前の経済購入価格です。

満期50、48.25、35の損益は1株1.75、0、−13.25で、標準1契約なら175、0、−1,325です。

Stockが無価値なら50で買い1.75を受け取ったため、費用前最大損失は1株48.25、1契約4,825です。

通常stockで無限と呼ぶのは誤りですが、安全に限定されたとだけ言うとpremiumやinitial marginに比べた大きさを隠します。

American-style putは早期assignmentでKのlong sharesを作ります。予定満期でなくassignment時に資金が必要で、受渡し後もstockは下落できます。

満期前の下落、IV上昇、downside skew、time value、低流動性は48.25より上でもbuyback costをC以上にします。Marginは変動collateralで最大損失ではありません。