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現金担保プットの管理15分で読めます
現金担保プットのロールと割当：実質原価
現金担保プットのロールと割当を、実質株式原価、累積プレミアム、新しい行使価格、資金拘束、下落リスクで比較します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
現金担保プットの割当は行使価格で対象株式を買います。ロールはそのプットを閉じ、行使価格や満期が異なる別のプットを売ります。代替プレミアムだけで旧取引は修復されません。全クレジット、デビット、現金拘束期間、下落エクスポージャーで割当原価と新義務を比べます。
割当はプットを保有株式に変えます
行使価格K、プレミアムCなら初期実質購入価格は費用・税引前K - Cです。K50、C1.75なら50で割り当てられ、実質原価は48.25です。
株価44なら市場価格に対して1株4.25の即時経済差があります。判断は元のプレミアム目標ではなく、その実質価格で企業を保有したいかに変わります。
ロールは全実現キャッシュフローを引き継ぎます
旧K50プットの決済が6.50、後日のK45プット売却が4.20なら、ロールは2.30デビット、旧結果は1.75 - 6.50 = -4.75です。累積オプション現金は1.75 - 6.50 + 4.20 = -0.55です。
新プットが45で割り当てられると実質原価は45 - (-0.55) = 45.55です。行使価格を下げても累積損失は消えません。
代替プットを独立して評価します
ロールダウンは次の購入Kを下げてもデビットを要する場合があります。ロールアウトは現金拘束と追加下落への露出を延長します。年率収益、新損益分岐、変動性、決算・配当日、現金の代替用途を比較します。
過去がなくても今日その新プットを売るかが規律ある基準です。そうでなければ割当延期だけでは弱い理由です。
旧割当リスクは決済約定まで残ります
ロールは旧プットの買戻しと新規売却です。既存プットが実際に閉じるまで、米国型株式オプションは満期前にも割り当てられます。
約定、担保現金、契約数、期限を確認します。割当なら株式購入資金を用意し、新プットが開けばその別の義務にも備えます。
よくある質問
現金担保プットはロールと割当のどちらがよいですか？
プレミアム調整後のKで株式をまだ望み、必要現金があれば割当が適合します。新しいK、満期、プレミアムが独立して魅力あるプット売りならロールが候補です。割当回避だけを目標にせず、累積クレジット・デビット、長い現金拘束、下落リスク、税金、機会費用を比較します。
プットをロールした後の株式原価はどう計算しますか？
受取プットプレミアムを全て足し、各買戻しデビットを引きます。累積オプション現金が正なら最終割当Kから引き、負なら実質株式原価を増やします。例えば累積現金が-0.55で45に割り当てられると、手数料と税務調整前の実質原価は45.55です。
クレジットでロールすれば取引は利益ですか？
違います。ロールクレジットは、その注文で新ショートプットのプレミアムが旧プット決済額を上回るだけです。以前のクレジット、デビット、後の決済も数えます。新プットも下落で損失となるため、連続台帳を保ち、株式受入れや代替なし決済と比較します。
ロール中に現金担保プットが割り当てられますか？
はい。旧ショートプットの決済買いが約定するまで割当可能です。待機、取消、部分約定のロールは義務を消さず、割当処理が満期と重なることもあります。注文状況、購買力、ブローカー期限を確認し、ロール前に旧契約が割り当てられても株式を購入できるようにします。
出典
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自分のオプションを分析する（英語）