Put ratio spreadオプション戦略

高strike K2 putを1枚買い、低strike K1 putを2枚売ります。Short putの1枚はverticalに対応し、もう1枚がuncovered downside exposureです。

Spot付近で小さく見えても、急落後にはshort putsの一方または両方を通じて株式購入義務が生じます。

満期がK1なら高putはK2-K1のintrinsic valueを持ち、低put 2枚は無価値です。最大利益はその幅を初期cash flowで調整します。

K2以上では全legが無価値となりcreditは利益、debitはlossです。Strike間では下落とともにlong put valueが増えます。

CreditならK1からmaximum profitを引きます。DebitならK1-幅+debitで、K2-debitに2つ目のbreak-evenがあります。

同一期限のlong 1、short 2だけのformulaです。Fee、multiplier、別ratio、rollはpayoffの再計算が必要です。

K1未満では2つのshort putsのintrinsic lossがlong put gainより速く増えます。最大lossはunderlyingがゼロのときです。

Short vegaが支配すれば満期前のIV expansionも不利です。Market下落時にはdeltaとgammaがさらにdirectionalになります。

Short put 1枚のassignmentは通常1 lotのlong shares、2枚なら2倍を作り、long putは別assetとして残ります。

両short putsのsettlement cashとmarginを確保し、zero-price scenarioとlong putの売却・exerciseを決めます。Put backspreadとはratioが逆です。