Option exercise cutoffとmarket closeの違い

第一はcontractのlast trading time、第二はaccountからexerciseまたはdo-not-exerciseを出すdeadline、第三はbroker・exchange・clearing memberがcontrary intentionを伝えるoperation deadline、第四はcashやdeliverableを確定するprocessing・settlement timelineです。

AM-settled productでは別の日になることがあり、PM settlement、weekly expiration、half-day、holiday、halt、special ruleでも変化します。Calendarのexpiration dateだけでは四つを特定できません。

OCCは条件を満たすexpiring optionにexercise by exceptionを使います。OICは現在equity・index optionのin-the-money thresholdを0.01と説明しますが、これはOCCとclearing member間のadministrative processです。brokerは独自のcustomer policy、risk control、communication deadlineを設定できます。

Ruleとbroker acceptanceに従い、threshold超でもexerciseしない、または未満でもexerciseするcontrary instructionを出せる場合があります。利益が見えるcontractがcashで自動売却される、未約定closing orderが明示instructionを代替すると仮定してはいけません。

Standard equity optionのexercise-by-exception moneynessには通常regular-session closeが使われます。after-hours stock moveがそのcloseを単純に置き換えるわけではありません。ただしdeadline内のholderは新情報を考慮しcontrary instructionを出せます。

これがstrike付近のpin riskを生みます。long holderは自分のexerciseを決めますが、short writerは最終的にassignmentされるholderの選択を把握・管理できません。regular close時のmoneynessは最終stock positionを保証しません。

Symbol、正確なexpirationとstrike、exercise style、physical・cash settlement、last trading timestampとtime zone、broker cutoff、自動exercise policy、instruction method、必要buying power、deliverableを記録します。holidayとhalf-dayには特別hoursを再確認します。

Optionを消すのが目的なら十分早く現実的なclosing orderを出し、filled quantityを確認します。openのままなら必要なinstructionを明示し、すべてのstock・cash outcomeを負担できるようにします。assignment noticeは判断window後に届くためshort positionには不確実性への余力が必要です。