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Two-sided long volatilityを計算14分で読めます
Long straddleの最大利益・損失・損益分岐点
Long straddleの最大損失、unlimited upside、有限downside profit、二つのbreak-even、multiplier、費用、IV、thetaと満期を計算します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Long straddleは共通strike K・同満期のcallとputをtotal debit Dで買います。満期がKなら最大損失はDです。上側break-evenはK + D、下側はK - Dです。Upside profitは理論上unlimitedです。ゼロを下回らないstock型underlyingのdownside最大利益はゼロでK - Dです。multiplierと数量を掛け費用を含めます。
二つのpremiumを合計します
Dは実package fillのcall cost plus put costです。Kと同じ1株単位を使います。
K = 100、call 4.20、put 3.80ならD = 8.00で標準1組800です。
最大損失は共通strikeです
満期100では両optionにintrinsic valueがなく8.00を失います。Break-evenは108と92で費用が実際のthresholdを広げます。
108より上はcall profitが無上限に増え、92より下はput profitが増えますがstockはゼロで止まります。
Downsideは有限です
ゼロでputはK、callはゼロなのでdownside profitはK - D = 92です。DがK以上なら下側break-evenは非正となりdownside profitは実現できません。
Kがspotと違う場合、上下のpercentage moveは対称ではありません。Reference spotを示して別々に比較します。
満期前はIVとtimeが効きます
固定break-evenは満期だけです。途中のIV上昇はrange内でも利益、IV crushとthetaは大きなmove後でも損失を作れます。
Closeには実行可能bidを使います。満期exerciseはcallからlong stock、putからshort stockを作る場合があります。
よくある質問
Long straddleの最大損失式は何ですか？
Callとputに支払った1株当たりnet premiumを足し、contract multiplierと数量を掛けて費用を加えます。共通strikeで両optionがintrinsic valueなしにexpireすると全額を失います。満期前はtime value、IV、skew、実行可能spreadが残るため別のlossになります。
両方向の利益がunlimitedですか？
Stock型underlyingでは違います。上側はstockに固定上限がなく理論上unlimitedですが、下側はstockがゼロで止まり費用前最大利益はK - Dです。Two-sided large potentialを両側unlimitedと略す表現は下側の数学的上限を正確に示しません。
二つのbreak-evenをどう計算しますか？
共通strikeにDを足して上側、引いて下側を求めます。K = 100、D = 8なら108と92です。これは費用前満期価格でforecastや固定early-exit targetではありません。残るoption valueが途中で利益closeできるspotを変えます。
満期break-evenを越えずに利益になりますか？
満期前なら可能です。急なIV上昇や有利なmoveでspotが92–108内でもresale valueがdebitを越えられます。IV crushやtime decayで逆も起きます。全日付にterminal lineを当てず、現在combo bidとdate-specific scenarioを使います。
出典
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