オプションのジャンプ・リスク：ギャップとヘッジ

連続経路はすべての中間水準を通ります。ジャンプやギャップは途中の約定機会を与えず、観測可能な二つの取引価格間を移動します

決算、判決、買収、債務不履行、経済指標、夜間ニュース、市場閉鎖が原因になり、予定されたイベントとは限りません

データ頻度で呼び方も変わります。1分リターンはより速い動きを含み、終値ギャップは日中変動と夜間ジャンプを混ぜることがあります

デルタヘッジは小さな原資産変動の一次効果を相殺し、価格の変化に合わせてヘッジを更新できると仮定します

ギャップでは新価格まで古いヘッジが残ります。ガンマと高次項は局所曲率を示しますが、大きなジャンプはテイラー近似の範囲を超えます

再調整頻度を上げても取引間のジャンプは消せません。通常の離散ヘッジ誤差を減らしても不連続リスクは残ります

OTMプット、ストラングル、ウイングは拡散ボラティリティに加え、急なテール変動、需給、リスク回避を価格へ含めます

中心の実現ボラが不変でもスキューは急になり得ます。一つのIVは拡散、ジャンプ、プレミアム、曲面慣行を混ぜ、ジャンプ頻度を分離しません

既知イベントを含む満期だけが上昇し、実際の動きが小さくても通過後にプレミアムが急落することがあります

大変動で利益を得る可能性はありますが、行使価格、方向、プレミアム、満期、決済、IV再価格が損益を決めます

コールは下方ギャップを守らず、遠すぎるプットは費用を回収できません。複数レッグは守るはずのテール支払を制限し得ます

ショートは非線形損失、割当、流動性、担保圧力を持ちます。限定損失スプレッドも手仕舞い前に最大損失近くへ飛び得ます

オプション価格はリスク中立価格であり、唯一の現実ジャンプ確率ではありません。強度、サイズ、拡散、プレミアムの複数組合せが同じ気配に合います

Mertonのジャンプ拡散は連続リターンへ不連続成分を加えますが、較正値はモデル依存です。適合パラメータは将来の観測頻度ではありません

モデルのテール価格、過去のジャンプ定義、主観的イベント・シナリオを同じ「ギャップ確率」と呼ばず分けます

イベント前後の満期から追加総分散を分離できますが、時計、マネーネス、気配時刻が一致する必要があります

抽出値は価格換算量で、リスク・プレミアムや複数日の不確実性を含み得ます。確約された絶対変動ではありません

期間構造が同時に再価格されるため、同期していない気配は偽のジャンプ推計を作ります

上下ジャンプ、IV変化、スプレッド拡大、取引停止、再開遅延、早期割当、決済を設定し、最初の取引可能状態で全レッグを再評価します

ストップがトリガー価格で約定する、またはギャップ内でデルタを直せると仮定しません。再開前の担保と流動性も含めます

方向、凸性、IV、時間、約定、契約手続き別に損失を分けます。ジャンプ・リスクは一つのグリークではなくシナリオ群です