インプライド・ボラティリティと VIX：直接比較できない理由

オプションには市場価格がありますが、将来のボラティリティは直接観測できません。価格モデルは理論価値が選んだ市場価格と一致するボラティリティを逆算でき、それが IV です。結果は原資産、コールかプットか、行使価格、満期、気配、金利、配当、モデルに依存します

したがって一銘柄に普遍的な IV が一つあるわけではありません。画面は一契約の IV、一満期の ATM IV、平均、独自の要約を表示し得ます。行使価格ごとにスキュー、満期ごとに期間構造ができます。比較前にどの契約や集計が数値を作ったか確認します

VIX は一つの SPX 契約の IV を採用しません。Cboe は条件を満たす前後二満期の幅広い OTM SPX コールとプットのビッド・アスク気配から各期間の期待分散を計算し、一定 30 日に補間して年率ボラティリティで表示します

原資産は S&P 500、対象期間は暦日 30 日で、多くの行使価格を使って幅広いリスク中立期待を捉えます。契約選定と加重は指数方法に従います。VIX は SPX オプション群から作る指数で、一契約の IV は特定契約か選んだ要約のモデル出力です

決算を控えた株の 30 日 ATM IV が 60%、VIX が 20 でも、オプションが三倍割高とは言えません。原資産が一企業か分散された S&P 500 か、実際の期間が 30 日か、一契約または ATM 値か複数行使価格の加重か、モデル逆算 IV か定められた分散指数計算かを確認します

期間を合わせた SPX ボラティリティ同士でも、分散効果、スキュー、データ時刻、方法を考慮します。二つのパーセントだけを比べると、数字に意味を与える情報を失います。個別株の決算と固有リスクが指数より高い IV を正当化することもあります

VIX は方向を示しません。上昇は対象期間の SPX オプションに大きな変動が織り込まれたことを示し、下落を保証しません。プット需要と下方スキューから「恐怖指数」と呼ばれますが、暴落確率でも必ず実現する値幅でもありません

VIX 20 は年率であり、一か月に 20% 動く意味ではありません。単純な時間の平方根則では 20%÷√12、約 5.8% が 30 日の一標準偏差規模の粗い換算です。実際のリターンは正規分布を保証されず、価格に織り込まれた期待は信頼区間の約束ではありません

スポット VIX は計算指数で直接保有できません。VIX 先物は各満期の将来ボラティリティ価格で、スポットより上にも下にもなります。VIX オプションは決済と先渡し期待に影響され、上場商品は先物を保有・ロールするため期間構造、ロール、費用、レバレッジ、経路でスポットから離れます

「VIX を買う」なら商品、満期、エクスポージャー、決済を明示します。スポット上昇の見通しが正しくても、連動商品が同率で上がるとは限りません

契約 IV は検討中のオプション価格と感応度の分析に使い、近隣行使価格、他満期、自身の履歴、予定イベント、実現変動シナリオと比べます。VIX は市場全体の 30 日 SPX ボラティリティ価格の背景に使い、期間が違えば期間構造や他の期限指数を見ます

各数値の横に原資産、期間、行使価格または集計、時刻、計算源を書きます。同じリスクを表さない指標の大きな差は、自動的な取引機会ではありません