オプションのGamma Scalping完全解説

Deltaはオプションpositionの局所的な原資産exposureを推定します。株式、先物または明示したhedge手段で相殺し、価格と時間がDeltaを変えた後に再計算します。

今neutralでも維持されません。GammaはspotによるDelta変化速度を示し、Charmやvolatility surfaceも想定spot path以外の変化を生みます。

短い区間でLong Gammaは価格変化の二乗に関係する曲率P&Lを得る一方、Long optionは他条件一定なら時間経過で価値を失う傾向があります。

比較すべきは単なる正Gammaと負Thetaではなく、実現hedge利益からTheta、IV再評価、spread、手数料、資金costと残余方向exposureを引いた結果です。

Spot上昇後、Long GammaのDeltaは一般に増え、neutralへ戻すには原資産売却が必要になります。Spot下落後は買い戻す場合があります。

往復変動は有利なhedge cash flowを作れますが、一方向trend、反転時点、逃したthresholdは同じ終値でも異なる結果を生みます。

頻繁な再調整はDeltaを目標へ近づけますがspreadとmarket impactを多く払います。少ない取引はcostを抑え、未hedgeのGammaとjump exposureを残します。

時間、価格、Deltaまたはrisk thresholdを使えます。適切なruleはGamma集中、liquidity、position規模、overnight exposureと運用能力で変わります。

実現volatilityがIVを上回るという表現は理論的な近道ですが、実際のP&LはGammaを持った場所、hedge時点、IV surface変化にも依存します。

Overnight gapは連続hedgeできず、IV低下はLong Vega bookを傷つけます。ETFや先物を使えばbasisと取引時間の違いも残ります。

Option leg、net Delta、Gamma、Theta、Vega、hedge手段、再調整rule、約定、支払spread、資金costとP&L attributionを各checkpointで記録します。

静かなpath、trend、急反転、overnight gap、IV shock、liquidity悪化をstressし、optionを保有またはcloseした結果と比較します。