先物の成行注文と指値注文の違いを解説

成行注文は価格の境界ではなく、緊急性を表します。買い指図は注文が執行可能な市場に届いた時点で利用できる最良の売り気配を、売り指図は最良の買い気配を探します。表示中のビッド、アスク、数量は注文が到着する前やマッチング中にも変化し得るため、画面上の一時点は執行の保証ではありません。

CME Globexでは、電子成行注文はMarket with Protectionとして実装されます。CMEは、この経路を買いなら現在の最良売り気配、売りなら最良買い気配から、取引所が定めた保護範囲内で可能な限り約定させる仕組みとして説明しています。つまり、電子成行注文が後から存在するあらゆる価格水準で無制限に取引できるわけではありません。全量が保護範囲内で取引できなければ、残数量はその範囲の境界価格で指値注文になります。

この提出後の経路は、条件付きのストップとは別です。ストップはトリガーに達するまで待機し、その後に定められた執行経路をたどる資格を得ます。先物のストップ注文とストップリミット注文は、トリガーの通知だけでは決済価格や完全に閉じたポジションを確定できない理由を説明します。

買い指値は買い手が支払う上限を、売り指値は売り手が受け入れる下限を定めます。CMEのルールブックの定義では、指値は指定価格またはそれより有利な価格で執行する注文です。市場性のある指値は、利用可能な反対側の注文の一部または全部と直ちにマッチすることがあります。一方、市場性のない指値は未約定の指図として待機することがあります。どちらの場合も、指値の境界は価格の制約であり、約定の約束ではありません。

チャートや直近約定欄で価格を見たことは、その後に出した指値注文が同じ価格で執行可能な反対注文を受け取った証明にはなりません。その約定は別の時点、数量、または限月のものかもしれず、利用可能な注文は変化している可能性があります。指値注文は有効で待機していても約定しないことがあります。

先物注文の拒否・未約定・部分約定の違いは、提出の失敗と、受理された後も待機、部分約定、失効、または取消となっている注文を区別します。価格に触れたことを執行の証拠と扱うのではなく、置き換えの注文を出す前にその記録を確認してください。

数量の一部でも約定すれば、その部分はすでに約定済みの取引であり、先物ポジションを変化させます。未約定の残数量については、別に状態を確認する必要があります。CME GlobexのMarket with Protection注文では、保護範囲内で約定できなかった残数量が、保護境界の指値注文として残ることがあります。通常の指値注文では、残数量が提出した指値で、現在の執行条件と適用ルールに従って待機することがあります。

このため、部分約定は取引失敗ではなく、意図した全数量が約定した証明でもありません。約定済み数量、残数量、平均約定価格、限月、売買方向、注文の現在または最終状態を照合します。取消の要求と取消完了も別の状態になり得るため、注文記録が確認されるまで古い指図が消えたと考えません。

執行条件は、成行か指値かとは別の選択です。適用ルールの下で、未約定の指図がいつまで有効でいられるかを市場に伝えます。先物のDay注文とGTC注文は、Dayの境界が関連する取引日に従う理由と、GTCも執行、取消、または契約満期で終了する理由を説明します。

注文タイプは、すべての商品、注文経路、口座で利用できるとは限りません。注文前に、正確な契約、限月、セッション、対応する注文タイプ、執行条件、価格フィールド、数量、ブローカーの扱いを確認してください。注文が待機状態になる前にブローカーのチェックと取引所の受理が行われ、提出したチケットが自動的に約定するわけではありません。

契約ごとの値幅制限、価格バンド、Velocity Logicは、適用されるルールの下で注文を拒否したり、マッチングを一時停止したりすることがあります。それらは成行指図を保証に変えず、指値の境界をなくすものでもありません。先物の価格制限とサーキットブレーカーは、他の点では有効な注文でも、適用される商品固有のコントロールに直面し得る理由を説明します。

これは市場の仕組みを説明するガイドであり、成行注文または指値注文の使用を勧めるものではありません。実際の注文には、現在の取引所仕様とブローカー手続きが適用されます。