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Cashで裏付けるstock購入義務を計算14分で読めます
Cash-secured putの最大利益・損失・損益分岐点
Cash-secured putの最大利益、最大損失、損益分岐点と実効stock cost、reserved cash、multiplier、費用とassignmentを計算します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Cash-secured putはstrike Kのputを1株当たりpremium Cで売り、assignment時に対応株を買うcashを確保します。費用・利息前の満期最大利益はC、損益分岐点とassignment後実効stock costはK - C、stockゼロ時最大損失もK - Cです。multiplierと数量を掛けます。Cash securityは義務の資金であり取得株の保険ではありません。
Premiumとreserved cashを分けます
K = 50の標準short put 1枚は100株購入の5,000が必要な場合があります。C = 1.75ならoption premiumは費用前175です。
Brokerによってstrike全額またはpremium控除後cashを表示します。Return on cashの分母を明示します。
Maximum option profitはpremiumです
満期がK以上ならputは無価値となり最大利益はCです。株を所有していないためそれ以上のstock上昇には参加しません。
K = 50、C = 1.75なら実効取得価格とbreak-evenは48.25です。Stockがゼロなら標準1枚の最大損失は4,825です。
Assignment timingとmissed upsideを見ます
American-style putはearly assignmentされるため、予定満期だけでなく株がdeliveryされる時点でcashが必要です。
Stockが大きく上昇するとput sellerはCだけを得て上昇を逃します。Option lossではありませんが、今stockを買う案とのopportunity costです。
Break-even前にもmark lossがあります
下落、IV上昇、downside skew、timeと広い市場はput買戻し価格を上げ、spotがK - Cより上でも損失になれます。
Close、assignment、assignment後stock planを別に計算します。株を持ちたい意思だけで全strikeが適正になるわけではありません。
よくある質問
Cash-secured putの最大損失式は何ですか？
Put strikeから1株当たり受取premiumを引き、contract multiplierとshort数量を掛け、費用を加えます。Underlyingがゼロとなりput assignmentでKに株を買い、経済cost K - Cが残る場合です。Cash collateralはその購入をfundできるだけでmarket lossを減らしません。
Strike minus premiumはtax basisですか？
経済的entry priceと満期break-evenとして有用ですが、tax basisはjurisdiction、assignment、commission、holding period、account typeで異なります。Option premium、strike cash flow、費用を別記録し、payoff formulaだけでreporting ruleが決まると仮定せず明細や専門家を確認します。
いくらcashを確保しますか？
契約上の購入義務はstrike × multiplier × short contract数ですが、brokerはpremium控除後を表示したりcash equivalentとinterestを別処理したりします。Assignment後の費用と追加下落に耐える余裕も必要です。Premiumだけでbuying powerを推定せず実規則を確認します。
Assignmentは常に良い結果ですか？
いいえ。当初のstock acquisition planには合っても、株が届く前にcompany thesis、valuation、concentrationとmarket priceが悪化できます。Entry時にKを許容しただけで現在も魅力的とは限りません。実効cost、最新情報、総株数、liquidity、exit planを期間中再評価します。
出典
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