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Forecastに合うoption typeとtailを選ぶ16分
Callとput broken-wing butterflyの比較
Call・put BWBをleg order、wide wing方向、expiration tail、credit、liquidity、early assignment、dividend、settlementで比較します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Call BWBは低strike callを買い、中strike callを2枚売り、高strike callを買います。Put型は高strike putを買い、中putを2枚売り、低putを買います。どちらも同満期とunequal wingsですが幅が大きなloss tailを決めます。一般的call例でupper wingがwideならupside tailが悪く、put例でlower wingがwideならdownside tailが悪くなります。Premium、liquidity、assignment、dividend、settlementが実装選択を変えます。
Leg orderはstrike ladder上でmirrorです
Callsはlong K1、short two K2、long K3。Putsはlong K3、short two K2、long K1です。
BodyはK2です。Callかputという名称だけでbullish・bearishは決まらずwide wingとspot位置が重要です。
Wide wingがadverse tailを示します
Call BWBでwR>wLならfar-upside valueが悪化します。Put BWBでwL>wRならfar-downside valueが悪化します。
Wide sideを反転すればasymmetryも反転します。Strategy labelでなく両tailを計算します。
Parityは結びますが運用は同じでありません
同strikesのcall・put comboはparityで関連し、entry cashとfixed-value差を持つ似たshapeです。
Spread、open interest、exercise incentive、stock delivery pathは実際に異なります。
Assignmentとexecutionで選びます
Short callsはshort shares、short putsはlong sharesを作り得て、2枚のうち1枚だけassignmentされることもあります。
Package bid-ask、commission、margin、dividend、exercise、settlement、exitを比較し、少し良いcreditだけで決めません。
よくある質問
Call BWBは常にbearishですか？
いいえ。Body位置とwide wing次第ですがupper call wingが広いとfar-upside valueは悪化します。
Put BWBは常にbullishですか？
いいえ。一般的wide lower wingはdownside riskを作りますが配置変更でviewも変わります。
CallとputのP&Lは同一ですか？
Parityで関連しますがcash、tail、quotes、dividend、exercise、costを調整する必要があります。
Assignment riskはどちらですか？
American optionsでは両方で、short callsはshort stock、short putsはlong stockを作り得ます。
出典
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