コール・カレンダースプレッド戦略

二つのコールは同じKを使います。満期だけでなく権利行使価格も変えると、カレンダーではなくダイアゴナルです。

期先コールの方が通常は高価で、デビットが生じます。両シリーズの気配を確認し、二回の不利な約定を避けるためパッケージの指値を検討します。

株価がK付近なら、ショートは大半の時間価値を失い、期先は比較的大きな時間価値を保てます。ここが理論上の価値ピークであり、保証された利益額ではありません。

急落では両コールがほぼ無価値になり、急騰では両方がディープITMになって価格差が縮みます。株価上昇でもカレンダー価値が下がり得ます。

K付近では期近ショートの減価が速く、正のネットセータになりやすい一方、期先はより大きいベガを持つことが多くなります。

Kから離れる、または満期直前になると関係は変わります。決算前後に二つのIVが異なる動きをするため、同じIV変化を両レッグへ当てはめないでください。

ショートが割り当てられると通常は株式ショートと期先ロングが残ります。期先を行使すれば株式を取得できますが、残存時間価値を失う可能性があります。

両レッグの決済条件、ロール許容費用、配当対応、残った期先コールの方向リスクを建玉前に決めます。