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強気call debit spreadを計算13分で読めます
Bull call spreadの最大利益・損失・損益分岐点
Bull call spreadの最大利益、最大損失、満期損益分岐点、contract multiplier、費用、満期前価値とassignmentを計算します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Bull call spreadは同一満期の低いstrike K1のcallを買い、高いstrike K2のcallを売ります。K1 < K2、費用前の1株当たりentry net debitをDとすると、満期最大損失はD、最大利益はK2 - K1 - D、損益分岐点はK1 + Dです。contract multiplierと数量を掛け、手数料やexercise・assignment費用を反映します。
Net debitはcombo約定から求めます
Long callの支払premiumからshort callの受取premiumを引きます。異なる時刻の各legのlast priceではなく、同時注文で実際に約定した価格を使います。
D = 1.80なら標準100株契約1組で費用前180です。strikeとpremiumを同じ1株単位にそろえます。
Strike幅が満期価値を制限します
満期価格がK2以上なら両callのintrinsic value差はK2 - K1です。したがって最大利益はstrike幅からdebitを引きます。
K1 = 100、K2 = 105、D = 1.80なら1株当たり3.20、標準1組で320です。K1以下では両callが無価値となりdebitが最大損失です。
損益分岐点と口座金額を計算します
両strike間の満期P&Lは株価 - K1 - Dです。ゼロと置くと例では101.80となります。
N組、multiplier Mなら最大利益は(K2 - K1 - D) × M × N、最大損失はD × M × Nです。往復費用は利益を下げ、実質損益分岐点を上げます。
満期前とassignmentは別経路です
満期前はtime value、IV、skew、配当、金利、bid-ask spreadがclose価格を決めます。満期損益分岐点は今日利益になる固定価格ではありません。
Short callのearly assignmentはshort stockを作り、long callは残ることがあります。配当落ち前には残存time valueと配当を比較します。
よくある質問
Bull call spreadの最大利益式は何ですか？
高いshort call strikeから低いlong call strikeを引いて幅を求め、1株当たりnet debitを引きます。contract multiplierと組数を掛けて費用を差し引きます。満期価格がshort strike以上ならintrinsic value差が幅全体に達し、gross最大利益になります。
支払debitより多く失うことはありますか？
数量が一致する標準spreadのoption満期payoffはdebitに限定されますが、手数料、exercise費用、early assignment後の一時的stock exposure、資金調達や数量ミスは口座損失を増やします。両legのmultiplier、deliverable、満期、broker処理を実positionで確認する必要があります。
なぜ損益分岐点はK1プラスdebitですか？
両strike間の満期では低いlong callだけがintrinsic valueを持ち、その値は株価 - K1です。これがDと等しいとentry costを回収するためK1 + Dになります。満期前は両optionにtime valueが残りIVも変わるので、同じ数字を固定のclose目標にはできません。
幅が広いほど常に有利ですか？
いいえ。満期最大価値は大きくなりますが、通常はdebitとrisk capitalも増えます。現在価格に対する両strike、必要な上昇、期間、IV、liquidity、現実的なexit価格が変わるため、最大金額、debit利回り、損益分岐点距離とscenarioを一緒に比較します。
出典
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