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弱気put debit spreadを計算13分で読めます
Bear put spreadの最大利益・損失・損益分岐点
Bear put spreadの最大利益、最大損失、満期損益分岐点、multiplier、費用、skewとshort put assignmentを計算します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Bear put spreadは同一満期の高いstrike K2のputを買い、低いstrike K1のputを売ります。K1 < K2、費用前entry net debitをDとすると、満期最大損失はD、最大利益はK2 - K1 - D、損益分岐点はK2 - Dです。multiplierと数量を掛け、取引・exercise・assignment費用を加えます。
実際のcombo debitを使います
高いlong putの支払premiumから低いshort putの受取premiumを引きます。別時刻のlast priceを足すのではなく、同時に実行できたcombo fillで測ります。
100 putを5.20で買い95 putを2.00で売ればD = 3.20、標準1組は費用前320です。
低いstrikeが利益上限を作ります
満期価格がK1以下なら両putがITMとなりintrinsic value差はstrike幅です。それ以上下落してもspread満期価値は増えません。
K2 = 100、K1 = 95、D = 3.20なら最大利益は1株1.80です。K2以上では両putが無価値となりDが最大損失です。
高いstrikeからdebitを引きます
両strike間の満期P&LはK2 - 株価 - Dです。ゼロと置くと損益分岐点は96.80です。
N組、multiplier Mなら最大利益は(K2 - K1 - D) × M × N、最大損失はD × M × Nです。Short putを遠くすると幅が増えても必要下落が大きくなる場合があります。
満期前価格とassignmentを分けます
Time value、IV、downside skew、金利、配当と市場spreadが早期close価格を決めます。満期直線は日々のmarkをそのまま表しません。
Short putがearly assignmentされるとlong stockが生じ、long putは残ります。K1近辺の満期ではassignment不確実性が週末のstock方向を変えます。
よくある質問
Bear put spreadの最大利益式は何ですか？
高いlong put strikeから低いshort put strikeを引き、1株当たりnet debitを差し引きます。contract multiplierと組数を掛けて費用を引きます。満期価格がK1以下なら両putのintrinsic value差がstrike幅全体に達し、gross最大利益が実現します。
Debitは常に最大損失ですか？
一対一で一致したspreadのoption満期payoffではdebitが上限ですが、手数料、exercise・assignment費用、early assignment後のstock保有と資金調達は口座損失を増やします。legを別々に閉じる場合や数量が違う場合は本来のdefined-risk構造も維持されません。
損益分岐点はどう計算しますか？
高いlong put strike K2からentry debit Dを引きます。両strike間ではlong putの満期intrinsic valueがK2 - 株価でshort putは無価値なので、その値がDと等しいK2 - Dでゼロになります。満期前はtime valueとIVが残るため固定のbreak-evenではありません。
安いbear put spreadが常に良いですか？
いいえ。両strikeが遠い、幅が狭い、期間が短い、または売ったputが早く利益を制限するため安い場合があります。これらはdelta、必要下落、liquidity、最大金額と確率を変えるため、debitだけでなく現実的な満期scenarioを併せて比較します。
出典
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