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弱気call credit spreadを計算13分で読めます
Bear call spreadの最大利益・損失・損益分岐点
Bear call spreadの最大利益、最大損失、満期損益分岐点、費用、margin、配当とshort call assignmentを計算します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
Bear call spreadは同一満期の低いstrike K1のcallを売り、高いstrike K2のcallを買います。K1 < K2、費用前entry net creditをCとすると、満期最大利益はC、最大損失はK2 - K1 - C、損益分岐点はK1 + Cです。multiplierと数量を掛け、費用、assignment、stock financingを反映します。
Combo fillからcreditを測ります
低いshort callの受取premiumから高いprotective callの費用を引きます。別々のlast priceより同時注文の実約定を使います。
100 callを3.10で売り105 callを1.30で買えばC = 1.80、標準1組は費用前180です。
下側の満期領域でcreditが最大です
K1以下なら両callが無価値となりC全額が残ります。K1を超えるとshort callのintrinsic lossが生じ、101.80でcreditを使い切ります。
K2以上なら両callのintrinsic差は5.00で、最大損失は1株3.20、標準1組320です。
Quantityとcapitalを正しく拡張します
N組、multiplier Mなら最大利益はC × M × N、最大損失は(K2 - K1 - C) × M × Nです。費用は前者を下げ後者を増やします。
Broker marginはassignment後や非標準deliverableの経済riskと異なる場合があります。最大cash needと集中もposition sizingに含めます。
配当と満期経路を確認します
満期前はspot、time、IV、skew、金利、配当とbid-askが買戻し価格を決めます。K1 + Cの通過だけでは現在P&Lは決まりません。
配当経済性によりshort callがearly assignmentされるとshort stockと配当義務が生じます。K1近辺の満期では最終stock数量も不確実です。
よくある質問
Bear call spreadの最大損失式は何ですか？
高いlong call strikeから低いshort call strikeを引き、1株当たりentry net creditを差し引きます。contract multiplierと組数を掛けて費用を足します。一致したspreadは満期価格がlong call strike以上になるとintrinsic lossが最大値に達します。
損益分岐点はどう計算しますか？
低いshort call strike K1にentry credit Cを足します。両strike間ではshort callのintrinsic lossが株価 - K1でlong callは無価値なので、損失がCと等しいK1 + Cでゼロになります。満期前はtime valueとIVがあるため固定のexit levelではありません。
株価がbreak-even未満でもなぜ損失ですか？
式は最終intrinsic payoffだけを示します。満期前の上昇、IV拡大、skewや配当期待の変化、広い市場spreadはK1 + C未満でも買戻し価格を上げます。Midpointのmarkと実行可能なnatural priceも異なるため、現在日付で全legを再評価します。
Long callはassignment問題をすべて防ぎますか？
一致したterminal payoffは制限しますが、short callがearly assignmentされるたびに自動exerciseされるとは限りません。Long callが残る間にshort stock、配当義務、margin、資金費用とovernight riskが生じるため、全体close、stock買戻し、exerciseの手順を決めます。
出典
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