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Una opción puede empezar a entregar acciones de dos empresas18 min de lectura
¿Qué pasa con las opciones después de una escisión?
Aprende cómo un spin-off puede añadir acciones al entregable, cambiar símbolo y moneyness, y afectar covered calls y liquidez.
Respuesta directa
Una escisión puede convertir una opción sobre la matriz en un contrato ajustado cuyo entregable combina acciones de la matriz y de la nueva empresa separada. En el ejemplo sencillo uno por uno de OIC, se mantienen strike, cantidad de contratos y multiplicador, pero el ejercicio entrega 100 acciones de la matriz más 100 de la escindida. La opción no se divide automáticamente en dos opciones independientes, ni poseer una call abona directamente las nuevas acciones. OCC decide caso por caso y publica fecha efectiva, símbolo, ratios, efectivo por fracciones y entregable completo.
El contrato sigue la distribución al accionista
La escisión distribuye acciones de una filial o negocio a accionistas elegibles de la matriz. Como el titular de una opción no es accionista antes del ejercicio, no recibe directamente la distribución. OCC puede ajustar las opciones pendientes para incorporar esos bienes al entregable desde la fecha ex efectiva.
En un reparto de una acción nueva por cada acción matriz, un contrato puede pasar de 100 acciones matriz a 100 de la matriz más 100 de la escindida. Contratos, strike y multiplicador pueden quedar iguales y la raíz adquirir un numeral. Ratio real, periodo con due bill, negociación when-issued y fracciones pueden variar.
El moneyness utiliza ambas acciones y el efectivo
Tras el ajuste no basta comparar la matriz con el strike. El valor intrínseco agregado de una call usa el valor de todas las acciones matriz, escindidas y efectivo fijo, menos strike por multiplicador de ejercicio. Una put usa el mismo paquete en sentido opuesto.
La matriz suele bajar alrededor de la distribución porque se separa parte del negocio. Esa caída no implica por sí sola una pérdida igual para la call ajustada o ganancia para la put. Las acciones añadidas compensan parte, mientras cotización independiente, volatilidad y liquidez mueven después ambos componentes.
La opción ajustada no es una opción solo sobre la escindida
La serie ajustada sigue representando un paquete y normalmente no permite elegir solo una empresa al ejercer. Más adelante puede listarse una opción estándar separada sobre la nueva compañía si cumple requisitos, pero será otro contrato con raíz, strike, vencimiento y entregable de 100 acciones propios.
Las opciones ajustadas pueden tener spreads mayores porque requieren valorar y cubrir varios activos. También pueden coexistir con nuevas opciones estándar de la matriz. Hay que igualar símbolo y entregable antes de cerrar, rolar o usar una calculadora de una sola acción.
Una covered call debe conservar todos los componentes
Quien mantiene 100 acciones matriz durante una escisión uno por uno puede recibir 100 nuevas. Ambas posiciones pueden seguir cubriendo una call corta ajustada que exige las dos. Si se venden las acciones nuevas mientras la call sigue abierta, la posición puede quedar parcialmente descubierta.
La asignación puede exigir entregar todos los componentes y efectivo fijo. Deben conciliarse acciones, efectivo por fracciones, raíz, cantidad, base y capacidad del bróker. Una opción larga de un spread no se ejerce automáticamente por asignarse la pata corta.
Preguntas frecuentes
¿El titular de una call recibe automáticamente acciones de la escindida?
No. La call no convierte al titular en accionista ni abona la distribución. OCC puede añadir esas acciones al entregable, permitiendo obtener el paquete mediante ejercicio o vender la opción ajustada. Ejercer antes del derecho accionarial es otra decisión con tiempo, liquidación y cortes.
¿Una opción de la matriz se convierte en dos opciones?
Normalmente no. Suele convertirse en un contrato ajustado que entrega acciones de ambas empresas. Pueden listarse opciones estándar separadas, pero son contratos nuevos. El símbolo ajustado y el memorando identifican el paquete de la posición existente.
¿Cómo calculo si una call ajustada está ITM?
Se suma el valor de mercado de todas las acciones y efectivo fijo de un entregable y se compara con el coste agregado del strike. Con multiplicador 100, el coste es strike por 100 aunque el paquete tenga más de 100 acciones entre dos empresas. Debe usarse la fórmula oficial si se publica.
¿Qué pasa con una covered call tras la escisión?
La call corta puede exigir acciones de matriz y escindida. Mantener las recibidas puede conservar cobertura; vender un componente puede dejar obligación descubierta. Hay que confirmar cantidades y efectivo antes de vender las nuevas acciones o rolar la call.
Fuentes
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