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Una cotización mayor no convierte de pronto la opción en ITM18 min de lectura
¿Qué pasa con las opciones después de un contrasplit?
Aprende por qué un contrasplit suele mantener strike y multiplicador pero reduce acciones entregables, cómo medir moneyness y por qué importa el símbolo ajustado.
Respuesta directa
Un contrasplit suele convertir una opción estándar existente en un contrato no estándar con menos acciones entregables. En uno típico de 1 por 10, un contrato sigue siendo uno, el strike visible no cambia y el multiplicador de prima continúa en 100, pero el entregable baja de 100 acciones antiguas a 10 nuevas. La mayor cotización posterior no vuelve de repente ITM a una call antigua. El moneyness compara el valor del entregable ajustado de acciones y efectivo con el precio agregado de ejercicio, normalmente strike por 100. El memorando de OCC aporta entregable, fórmula, símbolo, efectivo por fracción y fecha exactos.
El entregable baja y la obligación agregada permanece
Pensemos en una call de 5 dólares antes de un contrasplit 1 por 10. Su precio agregado de ejercicio es 500 dólares. Tras un ajuste típico, ejercer aún cuesta 500, pero obtiene solo 10 acciones nuevas. Sin efectivo adicional, esas acciones deben superar 500 en total, o 50 por acción, para que la call sea ITM.
Comparar directamente el strike sin cambios de 5 con una nueva cotización de 6 sería incorrecto. El strike contractual continúa multiplicándose por 100 aunque el entregable solo contenga 10 acciones. Las puts usan el mismo marco agregado en sentido contrario.
Ratios impares pueden añadir efectivo fijo por fracciones
Un contrasplit 1 por 3 convierte 100 acciones antiguas en 33,333 nuevas. Como quizá no pueda entregarse la fracción, el contrato ajustado puede exigir 33 acciones más un importe fijo en efectivo. OCC determina y publica la suma después de la valoración corporativa aplicable.
El componente en efectivo suele quedar fijo y debe sumarse al valor de mercado de las acciones para medir moneyness. No se debe seguir valorando como una fracción viva. Con contrasplits repetidos el entregable puede complicarse, por lo que debe leerse el memorando actual y no reconstruirse desde el historial.
Opciones ajustadas y estándar pueden coexistir
El contrato antiguo suele recibir una raíz ajustada con numeral, mientras la bolsa puede listar después opciones estándar nuevas sobre 100 acciones posteriores. Una call ajustada de 5 y una estándar de 5 pueden tener economías de ejercicio radicalmente distintas aunque aparezcan juntas.
La liquidez suele migrar a las series estándar. Las ajustadas pueden tener pocas cotizaciones, spreads mayores, cierre exclusivo o restricciones del bróker. Antes de cerrar o interpretar una marca se deben igualar símbolo completo, vencimiento, strike, multiplicador y entregable.
Cobertura y valor requieren la nueva unidad
Cien acciones anteriores pasan a 10 en un contrasplit 1 por 10. Esas 10 pueden seguir cubriendo la call corta ajustada cuyo entregable es 10. No cubren una call estándar nueva que exige 100 acciones posteriores. Un roll equivocado de la serie ajustada a la estándar puede crear exposición descubierta.
Tras la fecha efectiva hay que conciliar raíz, contratos, strike conservado, multiplicador, acciones reducidas, efectivo fijo, base, órdenes y capacidad de ejercicio o asignación. Se usan importes agregados, no la cotización bruta posterior.
Preguntas frecuentes
¿Cambia el strike después de un contrasplit?
Normalmente el strike cotizado no cambia. Cantidad de contratos y multiplicador también suelen mantenerse, mientras las acciones entregables bajan según el ratio. Así, el umbral efectivo por nueva acción difiere mucho del strike visible. El memorando de OCC prevalece si hay condiciones adicionales.
¿Mi call queda ITM porque subió la acción tras el contrasplit?
No. La acción sube mecánicamente al quedar menos títulos y la call ajustada entrega menos acciones. Debe compararse el valor total de esas acciones más efectivo fijo con strike por 100. En un ajuste 1 por 10, una call de 5 que entrega 10 acciones suele necesitar una cotización superior a 50, no a 5.
¿Por qué el símbolo ajustado lleva un número?
El numeral suele distinguir el contrato no estándar de una serie estándar de 100 acciones. Advierte que debe revisarse el entregable, pero no revela cantidad, efectivo ni fórmula. Hay que buscar la raíz exacta en el memorando de OCC y confirmar la descripción del bróker.
¿Qué pasa con una covered call en un contrasplit?
Las acciones y la call corta existente suelen ajustarse en proporciones económicas equivalentes. Cien acciones pueden pasar a 10 y la call antigua entregar esas 10. La cobertura puede perderse al vender o rolar a una call estándar nueva sobre 100 acciones, por lo que no basta con mirar el mismo strike.
Fuentes
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