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Vender volatilidad en un único strike14 min de lectura
Estrategia short straddle de opciones
Aprende el payoff del short straddle, sus break-even, theta, volatilidad, pérdida alcista ilimitada, margen y riesgo de asignación.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un short straddle vende una call y una put sobre el mismo activo, strike y vencimiento, normalmente cerca del precio actual. Recibe dos primas y logra su beneficio máximo al vencimiento solo si el subyacente termina exactamente en el strike común. La ganancia está limitada al crédito neto. Por encima, la call descubierta genera una pérdida sin límite; hacia cero, la put puede producir una pérdida muy grande. El theta positivo y una caída de volatilidad implícita pueden ayudar, pero gamma negativa, saltos, expansión de IV, margen, asignación y liquidez pueden superar rápidamente la prima.
El short straddle reúne dos obligaciones en un strike
La call corta obliga a vender el subyacente si se asigna y la put corta obliga a comprarlo. Vender ambas no cancela ninguna obligación.
El delta inicial puede parecer neutral, pero la gamma negativa hace que cambie deprisa cuando el precio se aleja del strike, especialmente cerca del vencimiento.
Los break-even parten del crédito total
El break-even superior al vencimiento es strike más prima neta total; el inferior es strike menos esa prima. Entre ambos puede existir beneficio al vencimiento, pero el máximo solo aparece en el strike.
Antes del vencimiento, tiempo, IV, skew y horquillas alteran el coste de cierre. Estar dentro del intervalo no garantiza una ganancia realizable.
La prima limitada no cubre las colas
El máximo que puede conservar el vendedor es el crédito inicial antes de gastos. Una subida amplía la pérdida de la call sin techo contractual.
Una caída amplía la pérdida de la put hasta un valor cero de la acción. La prima es un colchón pequeño, no protección contra movimientos extremos.
Theta compite con gamma y volatilidad
El paso del tiempo con precio estable cerca del strike suele favorecer las opciones cortas. Una caída de IV también puede reducir su precio de recompra.
Una subida de IV puede crear pérdida contable y elevar el margen incluso antes de cruzar un break-even. La gamma cerca del vencimiento vuelve el riesgo más brusco.
El plan debe incluir asignación y supervivencia
La asignación de call puede crear acciones cortas y la de put, acciones largas. Las opciones americanas pueden asignarse antes del vencimiento y la otra pata sigue abierta.
Define pérdida tolerable, reserva de margen, eventos, escenario de gap, shock de IV, salida conjunta y capacidad de entrega. Compara con un iron butterfly que compre alas para limitar la pérdida.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el beneficio máximo de un short straddle?
La prima neta recibida antes de costes, si ambas opciones vencen sin valor en el strike común.
¿Un short straddle es delta neutral?
Puede comenzar cerca de neutral, pero la gamma negativa cambia el delta al moverse el activo. Es una fotografía, no una cobertura permanente.
¿Puede perder más que la prima cobrada?
Sí. La call tiene pérdida alcista ilimitada y la put puede perder mucho durante una caída profunda.
¿Una IV alta convierte el straddle en buena venta?
No por sí sola. La prima alta puede reflejar mayor riesgo esperado, y más IV o un gap pueden aumentar pérdida y margen.
Fuentes
Empiece por el contrato que está considerando
Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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