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Combinar un bull call spread con una call descubierta15 min de lectura
Estrategia call ratio spread de opciones
Aprende el call ratio spread 1x2, beneficio máximo, break-even con débito o crédito, pérdida alcista ilimitada, griegas, margen y asignación.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un call ratio spread habitual compra una call de strike inferior y vende dos calls de strike superior con el mismo vencimiento. Equivale a un bull call spread más una call corta descubierta. El beneficio máximo al vencimiento aparece en el strike superior y es la anchura entre strikes más el crédito, o menos el débito. Por encima, la call adicional hace que el beneficio caiga punto por punto hasta convertirse en pérdida alcista ilimitada. Un pequeño crédito no define el riesgo. Deben modelarse ratio, precios ejecutables, griegas, margen, asignación temprana e incertidumbre de vencimiento.
El ratio 1x2 deja una call sin cobertura
Se compra una call en K1 y se venden dos en K2, con K2 mayor que K1. Una call corta forma el vertical con la larga; la segunda queda descubierta.
La palabra spread puede ocultar esa obligación residual. Sin otra cobertura reconocida, la cuenta necesita autorización y capital para una call desnuda.
El máximo se concentra en el strike vendido
Si el activo vence en K2, la call inferior vale K2 menos K1 y las dos superiores no tienen valor intrínseco. El máximo es esa diferencia ajustada por crédito o débito.
Por debajo de K1 todas vencen sin valor: queda el crédito como ganancia o el débito como pérdida. Entre strikes aumenta el valor de la call larga.
El flujo inicial modifica los break-even
Con crédito, el break-even superior es K2 más anchura más crédito. Con débito, es K2 más anchura menos débito y aparece otro en K1 más débito.
Gastos, ratios distintos y rolls exigen recalcular el payoff por tramos. No debe reutilizarse la fórmula 1x2 después de cambiar patas.
La cola alcista supera el pico
Sobre K2 hay dos obligaciones cortas frente a una call larga. Consumido el beneficio máximo, la pérdida continúa sin techo contractual mientras sube el activo.
Una subida de IV puede aumentar pérdida y margen antes del break-even. Delta, gamma, theta y vega netas también cambian con precio y tiempo.
La asignación puede romper el paquete
Una call americana corta puede asignarse sola, especialmente cerca de dividendos. Las otras opciones siguen abiertas y ejercer la larga puede sacrificar valor temporal.
Planifica acciones cortas tras una o dos asignaciones, reserva, gaps y cierre multileg. Un call backspread invierte las cantidades y tiene otro mapa de riesgo.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el beneficio máximo del call ratio spread?
La anchura más crédito o menos débito, alcanzada en el strike superior al vencimiento para el ratio 1x2.
¿Puede perder de forma ilimitada?
Sí. Al haber más calls cortas que largas, la pérdida crece sin límite después del break-even superior.
¿Siempre se abre por un crédito?
No. Cotizaciones, strikes, volatilidad y ratio determinan si existe crédito o débito y cuántos break-even aparecen.
¿Qué pasa si se asigna una sola call?
La cuenta puede quedar corta de acciones mientras conserva una call corta y otra larga que requieren gestión separada.
Fuentes
Empiece por el contrato que está considerando
Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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