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Calcular una venta descubierta de callLectura de 15 minutos
Short call: beneficio, pérdida y equilibrio
Calcula beneficio máximo, pérdida ilimitada y equilibrio de una short call descubierta, exposición contractual, margen, costes, IV, asignación temprana y entrega de acciones.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Una short call descubierta vende la obligación de entregar acciones al strike K y recibe C por acción sin poseer títulos equivalentes ni una call protectora. Antes de gastos, el beneficio máximo es C, el equilibrio final es K + C y la pérdida es ilimitada porque la acción no tiene techo. El resultado por acción es C menos el mayor entre precio final menos K y cero.
Comprueba que la call está realmente descubierta
La misma opción corta cambia de resultado total si se combina con acciones o con una call larga superior. Aquí se calcula una naked call aislada, no una covered call ni un bear call spread.
Con K = 100, C = 3,00 y multiplicador 100, un contrato recibe 300 antes de gastos. Ese crédito no es reserva para pérdidas ni ingreso devengado al abrir.
El beneficio máximo se limita al crédito
Con cualquier precio final igual o inferior a 100, la call no tiene valor intrínseco y se conservan 3,00 por acción, o 300 por contrato estándar antes de costes.
Una caída adicional no aumenta el beneficio. Comisiones y recompra reducen el máximo neto alcanzable.
El equilibrio solo aplaza la pérdida alcista
Por encima de K, la short call pierde un dólar por cada dólar adicional de la acción. El crédito de 3,00 compensa hasta 103, por lo que K + C es el equilibrio final sin costes.
Con precios de 100, 103 y 120, los resultados son 3,00, 0 y −17,00 por acción; un contrato produce 300, 0 y −1.700.
La pérdida ilimitada supera a la prima
En 150 se pierden 47 por acción; en 300, 197. Como no existe techo final para la acción, tampoco hay una pérdida máxima. Un límite elegido para escenarios no es protección contractual.
El margen inicial tampoco limita la obligación. El bróker puede elevar requisitos, liquidar o exigir más garantía cuando cambian precio, IV, concentración y liquidez.
La asignación crea un problema de entrega
Una call corta americana puede asignarse pronto, sobre todo si está profundamente dentro del dinero y conserva poco tiempo cerca de un exdividendo. Sin acciones, suele crear una posición corta a K.
Antes del vencimiento, IV y tiempo pueden causar pérdidas incluso bajo K + C. Solo recomprar efectivamente la call elimina su obligación; un stop no garantiza ejecución durante un salto.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la fórmula de beneficio máximo de una short call?
Multiplica el crédito por acción por el multiplicador y número de calls cortas, y resta comisiones y gastos de cierre. El máximo ocurre si la acción vence en el strike o por debajo y la call no tiene valor intrínseco. Una caída mayor no añade beneficio, por lo que el crédito limitado debe compararse con la pérdida alcista ilimitada y la exposición a asignación.
¿Cómo se calcula el equilibrio de una short call descubierta?
Suma el crédito recibido por acción al strike. Una call 100 vendida por 3,00 tiene equilibrio final de 103 antes de gastos, porque el ingreso compensa tres puntos de pérdida intrínseca. Antes del vencimiento no es una frontera segura: IV, tiempo, dividendos, tipos y liquidez pueden hacer que recomprar cueste más que el crédito mientras la acción aún está bajo 103.
¿Es el margen la pérdida máxima de una naked call?
No. El margen es garantía calculada mediante reglas regulatorias y del bróker, no un límite contractual. Puede aumentar tras una subida o un salto de volatilidad, y la cuenta puede ser liquidada a precios adversos. Como la acción no tiene techo fijo, la pérdida teórica sigue siendo ilimitada salvo que otra posición, como una call larga equivalente, cambie el payoff.
¿Qué sucede cuando se asigna una naked call?
El vendedor debe entregar las acciones contractuales al strike. Si no las posee, la cuenta normalmente queda corta y afronta préstamo, margen, liquidación, dividendos y posibles compras forzosas. Una call americana puede asignarse antes de vencer, en especial cerca de un exdividendo. Recomprarla elimina el riesgo futuro únicamente cuando la orden se ha ejecutado de verdad.
Fuentes
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Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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