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Financiar un ala vendiendo la opuesta16 min de lectura
Estrategia risk reversal con opciones explicada
Aprende risk reversals alcistas y bajistas, strikes, pago, skew, asignación, margen y por qué prima cero no significa riesgo cero.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un risk reversal alcista compra una call OTM de strike superior Kc y vende una put OTM de strike inferior Kp con mismo subyacente, vencimiento, multiplicador y cantidad. La prima put ayuda a financiar subida, pero bajo Kp la put corta pierde como una obligación de comprar a Kp. La versión bajista compra put inferior y vende call superior, ganando con caídas pero aceptando pérdida alcista potencialmente ilimitada. Una prima inicial cercana a cero cambia la financiación, no el riesgo de cola, margen, asignación o gap.
Las versiones alcista y bajista invierten las alas
La alcista es call larga más put corta. Sobre Kc gana la call, entre strikes ambas pueden expirar sin valor y bajo Kp aparece pérdida o asignación de la put.
La bajista es put larga más call corta. Gana bajo el strike put, tiene zona tranquila intermedia y pierde sin techo fijo sobre la call.
El break-even parte de la prima neta
Con débito alcista, el break-even superior es Kc más débito; con crédito, el inferior es Kp menos crédito. Analiza ambas colas, no un único punto genérico.
La versión bajista invierte la lógica. Comisiones y horquillas desplazan umbrales, y el cierre temprano depende de tiempo e IV.
El skew altera el precio relativo
Las puts bajistas de índices suelen tener IV superior a calls alcistas comparables. Vender put y comprar call negocia dirección y precio relativo de alas.
El skew cambia por activo y fecha. Una put cara puede encarecerse más durante la caída que justamente daña al vendedor.
La opción corta determina la obligación
Asignación de put en la versión alcista puede obligar a comprar acciones. Asignación de call en la bajista puede crear acciones cortas y subida ilimitada.
Comprueba efectivo, margen, ejercicio americano, ex-dividendo, pin risk, eventos corporativos y gestión de la opción larga restante.
Coste cero no significa protección
Los strikes pueden elegirse para compensar primas, pero cotizaciones cambian y la orden ejecutable puede ser débito o crédito. La etiqueta no describe pérdida máxima.
Elige por visión direccional, precio de asignación aceptable, skew, liquidez y capacidad de cartera. No vendas una opción solo para ordenar el flujo inicial.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son las patas del risk reversal alcista?
Call OTM larga de strike superior y put OTM corta de strike inferior con vencimiento y cantidad iguales.
¿Cuál es su pérdida máxima?
Si el subyacente llega a cero, se acerca al strike put menos crédito neto, multiplicado por contrato, más costes.
¿Un risk reversal de coste cero no tiene riesgo?
No. Solo compensa aproximadamente primas; la opción corta conserva asignación, margen y riesgo extremo.
¿Cómo se construye la versión bajista?
Compra una put OTM y vende una call OTM de strike superior en el mismo vencimiento.
Fuentes
Empiece por el contrato que está considerando
Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
Analizar mi opción en inglés