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Separar venta de ratio y convexidad comprada14 min de lectura
Ratio spread vs backspread en opciones
Compara ratio spread y backspread por contratos, payoff, volatilidad, theta, cola, débito o crédito, margen y riesgo de asignación.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
La terminología ratio spread no es uniforme, por lo que importan más las cantidades. Un short ratio suele comprar una opción y vender dos más lejanas del mismo tipo y vencimiento; busca un movimiento limitado hacia el strike corto, pero deja una opción descubierta con pérdida call ilimitada o pérdida put sustancial. Un backspread invierte el desequilibrio: vende una opción cercana y compra dos más lejanas. Suele tener una zona de pérdida máxima definida y busca un gran movimiento direccional, mientras la opción larga adicional aporta convexidad y posible beneficio por mayor volatilidad. Débito, crédito, strikes y griegas vivas determinan el resultado real.
Cuenta contratos antes de nombrar la posición
Escribe acción, cantidad, tipo, strike y vencimiento de cada pata. Una larga y dos cortas tiene colas opuestas a una corta y dos largas aunque ambas reciban nombres parecidos.
Confirma también multiplicador y cobertura reconocida. La notación 1:2 es ambigua si no indica el orden entre largos y cortos.
El short ratio apunta al strike vendido
El ratio call con una larga y dos cortas culmina en la call superior y pierde sin límite ante una gran subida. Su versión put culmina en la put inferior y pierde mucho durante un desplome.
Puede comenzar con vega corta y theta positivo, pero los signos cambian con spot y tiempo. El contrato corto extra domina margen y asignación.
El backspread busca superar los strikes largos
El call backspread vende una call baja y compra más calls altas; el put vende una put alta y compra más puts bajas. La peor zona suele estar cerca del strike comprado.
Más allá del valle, la opción larga adicional crea convexidad favorable. El potencial call es ilimitado; el put es grande pero termina en cero.
Crédito inicial no significa calidad
Ambos pueden abrir por débito o crédito según strikes, ratio, skew y cotizaciones. El flujo mueve break-even, pero no cambia el desequilibrio contractual.
Un backspread con crédito aún conserva riesgo de trayectoria, costes y asignación. El crédito de un short ratio nunca limita su cola expuesta.
Compara escenarios y no etiquetas
Modela vencimiento y fechas previas con gaps, shocks de IV, theta, dividendos y horquillas mayores. Muestra dónde aparece la pérdida máxima.
Documenta reserva de margen, asignación parcial, ejercicio y orden de cierre. Un vertical simple puede ser más claro si no necesitas ratios desiguales.
Preguntas frecuentes
¿Un backspread es un ratio spread?
Es su forma inversa o de ratio largo, pero la nomenclatura varía. Conviene listar patas y cantidades.
¿Cuál se beneficia de mayor volatilidad?
El backspread suele beneficiarse y el short ratio sufrir, aunque strikes y tiempo pueden cambiar la vega neta.
¿Ambos pueden abrir por crédito?
Sí. Cotizaciones y strikes pueden producir crédito o débito, que por sí solo no identifica el riesgo de cola.
¿Cuál tiene pérdida máxima definida?
El backspread estándar suele tenerla; el short call ratio pierde ilimitadamente arriba y el put ratio pierde mucho abajo.
Fuentes
Empiece por el contrato que está considerando
Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
Analizar mi opción en inglés