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Combinar un bear put spread con una put descubierta15 min de lectura
Estrategia put ratio spread de opciones
Aprende el put ratio spread 1x2, beneficio máximo, break-even con débito o crédito, pérdida por desplome, griegas, margen y asignación.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un put ratio spread común compra una put de strike superior y vende dos puts de strike inferior con el mismo vencimiento. Es un bear put spread más una put corta descubierta. El beneficio máximo al vencimiento ocurre en el strike inferior y equivale a la distancia entre strikes más el crédito, o menos el débito. Bajo ese strike, las dos puts cortas superan la ganancia de la larga y el payoff gira hacia una pérdida creciente. La acción no puede caer bajo cero, por lo que el límite absoluto existe, pero puede ser enorme. El crédito no protege del desplome: hay que estresar capital, IV, asignación y obligación de comprar acciones.
El ratio put 1x2 contiene una put desnuda
Se compra una put en K2 y se venden dos en K1, donde K2 es superior. Una put corta completa el vertical; la otra añade exposición bajista descubierta.
La posición puede parecer pequeña cerca del spot, pero una caída puede obligar a comprar acciones mediante una o ambas puts vendidas.
El pico de beneficio está en el strike inferior
En K1 al vencimiento, la put larga vale K2 menos K1 y las cortas no tienen valor intrínseco. El máximo ajusta esa anchura por el crédito o débito inicial.
Sobre K2 todas las patas vencen sin valor, dejando ganancia por crédito o pérdida por débito. Entre strikes, la put larga gana valor.
El break-even bajo depende del efectivo inicial
Con crédito, se resta el beneficio máximo de K1. Con débito, el límite bajo es K1 menos anchura más débito y el segundo es K2 menos débito.
La fórmula presupone exactamente una larga y dos cortas. Comisiones, multiplicadores, otro ratio o un roll obligan a rehacer el cálculo.
El desplome puede multiplicar la pérdida
Por debajo de K1, dos puts cortas pierden valor intrínseco más rápido de lo que gana una larga. La pérdida máxima llega con el activo en cero.
La expansión de IV puede perjudicar antes del vencimiento si domina la vega corta. Delta y gamma se vuelven más direccionales durante la caída.
La asignación eleva la necesidad de caja
Una put asignada suele crear un lote largo de acciones; dos asignaciones duplican la compra mientras la put larga permanece como activo separado.
Reserva caja y margen para ambas, modela precio cero y define venta o ejercicio de la larga. El put backspread invierte el ratio y no comparte esta cola.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el beneficio máximo del put ratio spread?
La anchura más crédito o menos débito, conseguida en el strike inferior al vencimiento en la estructura 1x2.
¿Su pérdida es ilimitada?
En acciones termina en un precio cero, pero el importe puede ser muy grande y superar ampliamente la prima.
¿Por qué pierde si comienza con crédito?
El crédito es limitado y la put corta adicional acumula pérdida intrínseca bajo el break-even inferior.
¿Qué ocurre si se asignan las dos puts?
La cuenta compra dos lotes estándar en el strike inferior y conserva la put superior hasta gestionarla aparte.
Fuentes
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