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Comparar dos posiciones alcistasLectura de 14 minutos
Long call vs short put: riesgo, payoff e IV
Compara long call y short put por beneficio, pérdida, equilibrio, prima, delta, theta, IV, margen, asignación y fondos para comprar acciones.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Long call y short put pueden expresar una visión alcista, pero no son intercambiables. La call paga débito, limita pérdida y mantiene alza sin techo. La put recibe crédito, limita beneficio a ese importe y puede perder strike menos crédito si la acción llega a cero. Tiempo, IV, capital y asignación separan sus trayectorias incluso con igual strike y vencimiento.
Compara primero las fórmulas finales
Con strike K, débito de call Dc y crédito de put Cp, la long call equilibra en K + Dc y pierde como máximo Dc. La short put equilibra en K - Cp y puede perder K - Cp con la acción en cero.
En K o por encima la put alcanza Cp. La call aún debe recuperar Dc, pero tras su equilibrio participa en toda subida adicional.
Un precio plano y una gran subida favorecen patas distintas
Si la acción termina cerca de K, la call puede perder casi toda su prima y la put conservar buena parte del crédito. Una subida modesta puede favorecer a la put.
En un gran rally la put no supera Cp y la call carece de techo. En una gran caída, la put asume descenso similar a acciones y la call se detiene en Dc.
IV y tiempo actúan en sentidos contrarios
La long call suele tener Vega positivo y Theta negativo. Una subida rápida e IV mayor ayudan; deterioro temporal e IV menor perjudican.
La short put suele tener Vega negativo y Theta positivo. Tiempo tranquilo ayuda, pero caída y expansión del sesgo bajista pueden disparar su recompra.
Capital y asignación cambian la elección
La call exige débito y puede requerir fondos para acciones si se ejerce. La put descubierta usa margen variable y una asignación temprana crea acciones largas a K.
Igual strike y vencimiento no las vuelve idénticas por paridad: faltan acciones y financiación. Decide por payoff y plan de fondos, no solo por la etiqueta alcista.
Preguntas frecuentes
¿Comprar una call es igual que vender una put?
No. Ambas suelen beneficiarse de una acción más alta, pero sus payoffs finales difieren. La call pierde solo su débito y conserva alza sin techo; la put gana solo su crédito y soporta una caída sustancial hasta cero. La paridad put-call relaciona carteras completas con acciones o financiación, no convierte estas patas aisladas en la misma operación.
¿Cuál funciona mejor si la acción apenas sube?
La short put puede rendir mejor si la acción permanece sobre su strike porque conserva prima con el paso del tiempo, mientras la long call quizá no suba lo suficiente para recuperar el débito. No está garantizado: IV, sesgo, precio de entrada, plazo y horquillas afectan a ambas, y una caída posterior puede superar el crédito limitado de la put.
¿Cuál tiene más riesgo, long call o short put?
La pérdida contractual de la call se limita a prima y costes. Una short put sobre acciones puede perder strike menos crédito por acción si el subyacente llega a cero, y el margen puede aumentar antes. La pérdida de la put es finita matemáticamente, pero suele ser mucho mayor en dinero, y la asignación puede exigir comprar las acciones antes del vencimiento previsto.
¿La paridad put-call las hace equivalentes?
No por sí solas. Con igual strike y vencimiento europeos, long call más short put forma una posición tipo forward cuando valor presente del strike, dividendos y financiación se tratan de forma coherente. Comparar una call con una put omite efectivo y acciones; ejercicio americano, préstamo, dividendos y costes añaden más diferencias prácticas.
Fuentes
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