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Calcula el vencimiento de cuatro opciones centradas16 min de lectura
Beneficio, pérdida y equilibrio del iron butterfly
Calcula beneficio y pérdida máximos del iron butterfly corto, dos equilibrios, alas, crédito, multiplicador, costes, alas asimétricas y pago al vencimiento.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un iron butterfly corto compra una put inferior K1, vende put y call en el cuerpo común K2 y compra una call superior K3 en un vencimiento, con K1 < K2 < K3. Si C es el crédito por acción antes de costes, el beneficio máximo es C únicamente cuando el subyacente termina exactamente en K2. Los equilibrios son K2 - C y K2 + C. Con alas simétricas, la pérdida máxima por acción es K2 - K1 - C, igual a K3 - K2 - C. Multiplica por tamaño y cantidad y añade comisiones y costes de ejercicio.
Un cuerpo concentra el punto de máximo beneficio
La call y put cortas forman un straddle vendido y las opciones compradas limitan las colas. Resta el coste de las alas de la prima del cuerpo para obtener C.
A diferencia del iron condor, ambas cortas usan un strike. El crédito completo solo se gana en un precio final, aunque existe beneficio parcial entre los equilibrios.
Los equilibrios se separan desde el centro
Con cuerpo 100 y crédito 3,20, los equilibrios antes de costes son 96,80 y 103,20. Se resta y suma la misma prima a K2.
Cuatro comisiones y horquillas estrechan el intervalo económico. Usa el mismo multiplicador para crédito y pago.
Anchura menos crédito fija la meseta de pérdida
Con K1 = 95, K2 = 100, K3 = 105 y C = 3,20, la pérdida es 1,80 por acción o 180 por spread estándar antes de costes.
Fuera de un ala, un vertical alcanza toda su anchura y el otro lado expira sin valor; el crédito compensa parte.
Alas asimétricas crean pérdidas distintas
Si las distancias a K2 difieren, calcula cada meseta. La mayor distancia menos C determina la pérdida general.
Este broken-wing iron butterfly mantiene equilibrios K2 ± C, pero colas y garantías distintas por dirección.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la fórmula de pérdida máxima?
Calcula la distancia del cuerpo a cada ala larga, resta a cada una el crédito por acción y usa el resultado mayor. Multiplícalo por el tamaño de contrato y número de spreads y añade negociación, ejercicio y asignación. Con alas simétricas ambos lados dan el mismo importe.
¿Por qué el beneficio máximo existe en un solo precio?
Las dos opciones cortas comparten K2. Exactamente allí al vencimiento ninguna tiene valor intrínseco y las alas están fuera del dinero, por lo que queda todo el crédito. Alejarse de K2 da valor a la put o call corta y reduce el beneficio punto por punto hasta el equilibrio.
¿Puede ganar lejos del cuerpo?
Sí. El máximo se concentra en K2, pero el beneficio final positivo se extiende de K2 - C a K2 + C antes de costes. Dentro de esa zona, el crédito supera la pérdida intrínseca de la opción corta amenazada. Antes del final también importan tiempo, IV, sesgo y ejecución.
¿Un crédito mayor siempre es mejor?
Amplía los equilibrios y reduce la pérdida de fórmula, pero puede provenir de colocar el cuerpo más cerca del precio, ensanchar alas, asumir volatilidad de evento o aceptar mala liquidez. Compara strikes, pérdida de cola, griegos y calidad de ejecución, no solo el crédito.
Fuentes
Empiece por el contrato que está considerando
Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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