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Combina una call lejana inferior con una call corta cercana16 min de lectura
Diferencial diagonal de calls: estrategia y riesgos
Entiende el diagonal de calls largo, cómo elegir ejercicio y vencimiento, la asignación de la call corta, PMCC, volatilidad, garantías, renovaciones y salidas.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un diagonal de calls largo habitual compra una call de vencimiento lejano con ejercicio inferior Kl y vende una call cercana con ejercicio superior Ks. La call larga aporta exposición alcista de mayor plazo, mientras que la corta cobra prima y limita o complica una subida inmediata. A diferencia de una covered call, la opción larga no son acciones y no puede entregarse directamente si asignan la call corta. La operación necesita un plan para dos volatilidades, valor extrínseco, dividendos, asignación anticipada, renovación y la call lejana que queda después del primer vencimiento.
La estructura común usa Kl inferior y Ks superior
Ambas calls comparten subyacente, multiplicador y entregable, pero Kl está por debajo de Ks y la opción comprada vence más tarde. Invertir cualquiera de estas relaciones crea otra diagonal con un perfil diferente.
La separación de ejercicios debe reflejar el coste de resolver una asignación, el delta de la call larga y la participación alcista que se desea conservar, no solo el crédito recibido.
El vencimiento cercano no es la fecha de resultado final
Si el precio sigue por debajo de Ks, la call corta puede expirar sin valor y dejar la lejana. Si se acerca o supera Ks, cerrar o renovar antes de una posible asignación conserva más alternativas.
La asignación crea acciones cortas. Ejercer la call inferior permite comprar acciones para cubrirlas, pero sacrifica su valor extrínseco restante y no siempre es la salida más económica.
PMCC es una aplicación específica
Una poor man's covered call suele comprar una call lejana muy dentro del dinero y con delta alto para aproximar acciones, y vender repetidamente calls de menor plazo.
No todo diagonal de calls emplea LEAPS, delta alto ni renovaciones continuas. Llamar PMCC a cualquier diagonal oculta diferencias importantes de apalancamiento, protección y capital.
Los griegos dependen del precio y de dos plazos
La call lejana suele aportar vega positiva y la corta cercana puede aportar theta positiva. Ninguno de esos signos está garantizado en todos los niveles del subyacente ni junto al vencimiento.
Un salto alcista puede hacer que el gamma y la asignación de la call corta dominen antes de que la call lejana compense. Una caída de IV también reduce el valor residual de la opción larga.
Define la economía de salida y renovación
Compara cerrar ambas calls con renovar únicamente la corta. Una renovación realiza la ganancia o pérdida actual y abre otra exposición; no repara por sí sola una operación desfavorable.
Registra débito total, créditos, valor de la call larga, horquillas, comisiones, fechas exdividendo y la cantidad máxima de acciones cortas que la cuenta puede soportar.
Preguntas frecuentes
¿Es alcista un diferencial diagonal de calls?
La variante larga común expresa una visión moderadamente alcista a mayor plazo, pero prefiere que la subida inicial no atraviese demasiado pronto el ejercicio de la call corta. Una subida rápida puede aumentar el coste de recomprarla, el riesgo de asignación y la sensibilidad gamma antes de que se cumpla la tesis lejana.
¿Qué ocurre si asignan la call corta?
Normalmente la cuenta queda corta de acciones, mientras la call de vencimiento posterior sigue abierta como una posición separada. El inversor debe decidir si recompra las acciones, vende la call larga o la ejerce, comparando primero su valor extrínseco, las garantías y el tratamiento del bróker.
¿Es lo mismo un diagonal de calls que una PMCC?
No. PMCC suele designar una estructura que usa una call lejana muy dentro del dinero y de delta alto como aproximación a las acciones, junto con ventas repetidas de calls cercanas. Un diagonal puede elegir otros ejercicios, deltas y horizontes, y puede no renovarse nunca.
¿Puede conocerse de antemano el beneficio máximo?
No con precisión para el primer vencimiento, porque la call lejana aún tendrá tiempo restante y su precio dependerá del subyacente, la volatilidad implícita y el sesgo de ese momento. Una estimación debe modelar varios precios y volatilidades, además de costes de cierre y posibles renovaciones.
Fuentes
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Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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