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Vende una call cercana y compra otra lejana al mismo strike16 min de lectura
Estrategia de spread calendario con calls
Aprende el calendario de calls largo, selección de vencimientos, asignación, beneficio y pérdida, theta, vega, dividendos, renovación y salida de la call residual.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un spread calendario largo con calls vende una call cercana y compra otra más lejana con el mismo strike K, subyacente, multiplicador y entregable. Suele abrirse por un débito y busca un deterioro relativo favorable mientras el precio cotiza cerca de K cuando vence la call corta. La call lejana todavía tiene valor temporal en esa fecha, por lo que no pueden fijarse al inicio ni el beneficio máximo ni los dos puntos de equilibrio. Un movimiento rápido, las dos volatilidades implícitas, asignación, dividendos y la decisión de cerrar, renovar o conservar la call larga cambian el resultado.
Un strike y dos vencimientos definen el calendario
Las dos calls deben compartir el precio de ejercicio. Cambiar también el strike crea un spread diagonal, no un calendario.
La call lejana suele costar más y produce un débito neto. Comprueba las dos horquillas y usa una orden limitada para el conjunto, porque dos malas ejecuciones pueden consumir gran parte de la ventaja esperada.
El objetivo del primer vencimiento está cerca de K
Si la acción termina cerca de K, la call corta puede perder casi todo su valor mientras la lejana conserva tiempo. Esa es la zona de máximo valor conceptual, no una ganancia garantizada.
Una caída fuerte puede dejar ambas calls casi sin valor. Una subida grande puede hacerlas profundamente dentro del dinero y acercar sus precios, reduciendo el valor neto del calendario aunque suba la acción.
Theta y vega son exposiciones relativas
Cerca de K, la call corta puede deteriorarse más rápido y crear theta neta positiva; la lejana suele aportar más vega. Estas descripciones cambian lejos del strike o junto al vencimiento.
Las IV también pueden divergir antes y después de resultados. Modela cada plazo, el sesgo, dividendos y costes, no una única variación de volatilidad aplicada a las dos patas.
Asignación y renovación requieren un plan explícito
La asignación de la call corta normalmente crea acciones cortas mientras permanece la call lejana. Ejercerla cubre las acciones, pero puede destruir su valor extrínseco; comprar acciones y vender la call puede ser más económico.
Define antes el cierre conjunto, el coste aceptable de renovar, la respuesta al dividendo y si la call residual encaja con el riesgo direccional de la cuenta.
Preguntas frecuentes
¿Un calendario con calls es alcista o neutral?
Puede expresar ambas ideas. Con K cerca del precio actual, busca estabilidad hasta el vencimiento corto. Un strike superior necesita una subida moderada hacia K y resulta más alcista; uno inferior necesita una bajada. La previsión correcta es llegar cerca de un precio en una fecha concreta, no simplemente que la acción suba algún día.
¿Cuál es el beneficio máximo del calendario largo?
El pico conceptual aparece cuando la acción está cerca de K al vencer la call corta y la lejana conserva bastante tiempo. La cifra exacta no se conoce al abrir porque esa call dependerá de días restantes, IV, tipos, dividendos y liquidez. Conviene usar una cuadrícula de escenarios en vez de publicar un único beneficio máximo.
¿Qué sucede si asignan la call cercana?
La cuenta suele quedar corta de acciones a K y mantiene abierta la call posterior. Esta no entrega acciones automáticamente. Se puede comprar el subyacente, vender la call o ejercerla, pero el ejercicio puede perder valor extrínseco; la fecha del dividendo y el proceso del bróker también influyen en la decisión económica.
¿Renovar la call corta siempre ayuda?
No. Renovar cierra la call actual con su ganancia o pérdida de mercado y vende otra con un vencimiento nuevo. Añade horquilla, comisión, otra ventana de asignación y exposición de volatilidad. Compara la operación completa con cerrar ambas patas o conservar solo la call lejana, no con el crédito nuevo aislado.
Fuentes
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