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Calcular un spread de calls alcista a débito13 min de lectura
Bull call spread: beneficio, pérdida y equilibrio
Calcula beneficio máximo, pérdida máxima, punto de equilibrio al vencimiento, multiplicador, costes y escenarios de asignación del bull call spread.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un bull call spread compra una call de strike inferior K1 y vende una call de strike superior K2 con el mismo vencimiento, donde K1 < K2. Si D es el débito neto inicial por acción antes de costes, la pérdida máxima al vencimiento es D, el beneficio máximo es K2 - K1 - D y el equilibrio es K1 + D. Multiplica por el tamaño del contrato y la cantidad y añade gastos.
El débito debe proceder de la ejecución conjunta
Resta la prima cobrada por la call corta a la pagada por la call larga. Usa el precio realmente ejecutado como combinación y no dos últimos precios registrados en momentos distintos.
Un débito de 1,80 equivale normalmente a 180 por un spread estándar de 100 acciones antes de costes. Strikes y primas deben compartir la misma base por acción.
La anchura limita el valor al vencimiento
En K2 o por encima, la diferencia entre los valores intrínsecos de las calls es K2 - K1. Por eso el beneficio máximo es la anchura menos el débito.
Con K1 = 100, K2 = 105 y D = 1,80, el máximo es 3,20 por acción o 320 por spread estándar. En K1 o por debajo ambas calls pueden vencer sin valor y se pierde el débito.
El equilibrio conecta strike y coste
Entre los strikes, el resultado al vencimiento es precio de la acción - K1 - D. Igualarlo a cero da 101,80 en el ejemplo.
Para N spreads y multiplicador M, el beneficio máximo bruto es (K2 - K1 - D) × M × N y la pérdida máxima es D × M × N. Comisiones y cierre desplazan el equilibrio económico.
Antes del vencimiento la curva cambia
Valor temporal, volatilidad implícita, skew, dividendos, tipos y horquillas determinan el precio de salida. El equilibrio de vencimiento no es el precio exacto necesario para ganar hoy.
La call corta puede asignarse anticipadamente y crear acciones cortas mientras la call larga continúa abierta. Revisa especialmente el valor temporal frente al dividendo antes de la fecha exdividendo.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la fórmula del beneficio máximo del bull call spread?
Resta el strike inferior de la call larga al strike superior de la call corta y descuenta el débito neto por acción. Multiplica por el tamaño del contrato y el número de spreads y resta gastos. El máximo se alcanza si el subyacente termina en el strike corto o por encima al vencimiento.
¿Puede perder más que el débito inicial?
El payoff de opciones de un spread uno a uno correctamente emparejado queda limitado al débito, pero la cuenta puede soportar comisiones, ejercicio, asignación anticipada, financiación y exposición temporal a acciones. Una cantidad, multiplicador o entregable incorrecto también elimina la protección esperada, por lo que conviene verificar la posición real.
¿Por qué el equilibrio es K1 más el débito?
Entre los strikes al vencimiento solo la call larga inferior tiene valor intrínseco, igual al precio de la acción menos K1. Recupera el coste cuando ese valor iguala D, por lo que el precio es K1 + D. Antes del vencimiento no existe un punto fijo porque ambas opciones conservan valor temporal y sensibilidad a volatilidad.
¿Una anchura mayor ofrece siempre mejor rentabilidad?
No. Amplía el valor terminal posible, pero suele elevar el débito y el capital expuesto. También importa dónde están los strikes respecto al precio, el movimiento requerido, el plazo, la volatilidad y la liquidez. Compara beneficio en dinero, retorno sobre débito, distancia al equilibrio y escenarios realistas, no una sola cifra.
Fuentes
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Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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