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Calcular un spread de calls bajista a crédito13 min de lectura
Bear call spread: beneficio, pérdida y equilibrio
Calcula beneficio máximo, pérdida máxima, equilibrio al vencimiento, costes, margen, dividendo y asignación de la call corta de un bear call spread.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un bear call spread vende una call de strike inferior K1 y compra otra superior K2 con igual vencimiento, donde K1 < K2. Si C es el crédito inicial por acción antes de costes, el beneficio máximo es C, la pérdida máxima es K2 - K1 - C y el equilibrio es K1 + C. Multiplica por tamaño y cantidad y añade gastos, asignación y financiación de acciones.
Mide el crédito de la orden simultánea
Resta el precio de la call protectora superior a la prima de la call corta inferior. La ejecución del paquete es más fiable que combinar últimos precios separados.
Vender la call 100 por 3,10 y comprar la 105 por 1,30 deja C = 1,80 por acción o 180 por spread estándar antes de costes.
El crédito es el máximo en la zona inferior
En K1 o por debajo ambas calls pueden vencer sin valor y se conserva 1,80. Al subir sobre K1, la call corta genera pérdida intrínseca hasta alcanzar el equilibrio en 101,80.
En K2 o por encima, la diferencia intrínseca llega a 5,00. Tras el crédito, la pérdida máxima es 3,20 por acción o 320 por spread estándar.
Escala fórmulas y capital correctamente
Para N spreads y multiplicador M, beneficio máximo = C × M × N y pérdida máxima = (K2 - K1 - C) × M × N. Los costes reducen el primero y aumentan la segunda.
El margen mostrado puede diferir del riesgo económico tras una asignación o con entregables no estándar. Dimensiona también para efectivo, concentración y exposición temporal a acciones.
Dividendo y vencimiento alteran el camino
Antes del vencimiento, spot, tiempo, IV, skew, tipos, dividendos y horquillas fijan el precio de recompra. Cruzar K1 + C no determina por sí solo el resultado actual.
La call corta puede asignarse antes, especialmente si el dividendo justifica ejercicio, y crear acciones cortas. Cerca de K1 al vencimiento también puede quedar una cantidad incierta de acciones.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la fórmula de pérdida máxima del bear call spread?
Resta el crédito inicial por acción a la diferencia entre el strike superior de la call larga y el inferior de la call corta. Multiplica por tamaño y cantidad y añade costes. En una posición emparejada, la pérdida intrínseca llega al máximo si el subyacente termina en K2 o por encima al vencimiento.
¿Cómo se calcula el equilibrio del bear call spread?
Suma el crédito C al strike K1 de la call corta inferior. Entre strikes, la pérdida intrínseca de la call corta es precio menos K1 y la call larga sigue sin valor; cuando iguala el crédito, el total es cero en K1 + C. Antes del vencimiento, tiempo e IV impiden tratar esa cifra como punto fijo de salida.
¿Por qué puede perder por debajo del equilibrio?
La fórmula solo describe valor intrínseco final. Una subida, mayor volatilidad, cambio de skew o dividendo y horquillas amplias pueden elevar el precio de cierre incluso por debajo de K1 + C. La marca también cambia si usa punto medio o precios realmente ejecutables, por lo que debe modelarse la fecha actual.
¿La call larga elimina todos los problemas de asignación?
Limita el payoff terminal emparejado, pero no se ejerce automáticamente cada vez que asignan anticipadamente la call corta. Pueden aparecer acciones cortas, obligación de dividendo, margen, financiación y riesgo nocturno mientras continúa la call larga. Planifica si cerrar acciones, ejercer protección o liquidar todo según bróker y fiscalidad.
Fuentes
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