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두 하락 옵션 포지션 비교14분 읽기
롱 풋 vs 숏 콜: 위험·손익·IV 비교
롱 풋과 무담보 숏 콜의 이익·손실, 손익분기점, 프리미엄, 델타, 세타, IV, 증거금, 배정, 대주와 꼬리위험을 비교합니다.
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한눈에 답하기
롱 풋과 무담보 숏 콜은 모두 하락전망에 쓸 수 있지만 꼬리위험이 반대입니다. 풋은 순지출을 내고 손실을 그 금액에 제한하며 주가가 0으로 갈수록 이익을 얻습니다. 네이키드 콜은 제한된 크레딧을 받고 주가급등 시 무제한 손실을 집니다. 손익분기점, IV, 시간, 증거금과 배정은 대체되지 않습니다.
두 만기식을 나란히 비교합니다
행사가 K, 풋 지출 Dp, 콜 수입 Cc이면 롱 풋 손익분기점은 K - Dp, 주가 0 최대이익도 K - Dp이며 최대손실은 Dp입니다.
숏 콜 손익분기점은 K + Cc, 최대이익은 Cc, 상승손실은 무제한입니다. 보합만으로도 강한 하락전망 없이 프리미엄 매도자가 유리할 수 있습니다.
큰 하락과 큰 상승이 차이를 드러냅니다
주가가 풋 손익분기점 아래로 내려가면 롱 풋 이익은 0까지 늘어납니다. 숏 콜은 K 이하에서 제한된 최대수입에 가까워질 뿐입니다.
상승 시 풋 손실은 프리미엄에서 멈춥니다. 네이키드 콜은 K 위에서 크레딧을 소진한 뒤 계약상 상한 없이 계속 손실이 늘어납니다.
롱 변동성과 숏 변동성은 다릅니다
롱 풋은 보통 베가 양수, 세타 음수, 델타 음수입니다. 빠른 하락과 하방 IV 상승이 방향과 변동성 양쪽에서 도울 수 있습니다.
숏 콜은 보통 베가 음수, 세타 양수, 델타 음수입니다. 조용한 시간은 유리하지만 상승갭과 IV 확대가 겹치면 큰 환매손실이 납니다.
행사와 배정은 다른 주식포지션을 만듭니다
보유주식 없이 단독 롱 풋을 행사하면 숏 주식이 생길 수 있지만 보유자가 행사를 통제하고 옵션 자체를 팔 수 있습니다. 계약상 위험예산은 프리미엄입니다.
네이키드 콜 배정은 주식인도를 요구하고 숏 주식, 대주, 증거금, 배당과 강제매수 위험을 만듭니다. 초기 증거금은 최대손실이 아닙니다.
자주 묻는 질문
풋 매수와 콜 매도는 같은가요?
아닙니다. 둘 다 주가하락에서 유리할 수 있지만 풋 손실은 지출에 제한되고 큰 하락에서 이익이 늘어나는 반면 네이키드 콜은 최초 수입만 벌고 상승손실이 무제한입니다. 만기 손익분기점도 행사가의 반대편에 있으며 만기 전에는 롱·숏 변동성과 시간가치 노출이 결과를 더 벌립니다.
주가가 급락할 때 어느 쪽이 더 유리한가요?
롱 풋은 주가가 손익분기점 아래로 갈수록 0 가격경계까지 이익이 계속 늘어나므로 만기손익이 더 민감합니다. 숏 콜은 주가가 아무리 떨어져도 크레딧 이상 벌지 못합니다. 실제 만기 전 결과는 델타, IV, 시간, 스큐, 유동성과 비교한 행사가·만기에 따라 달라집니다.
상승장에서 숏 콜이 더 위험한 이유는 무엇인가요?
무담보 콜은 상한이 없는 주식을 행사가에 인도할 의무입니다. 받은 크레딧은 손익분기점을 행사가 위로 늦출 뿐 손실을 막지 않습니다. 증거금이 늘고 브로커가 강제청산할 수 있으며 배정 뒤 숏 주식의 대주·배당의무가 생깁니다. 롱 풋은 반대로 프리미엄과 비용 이상 잃지 않습니다.
롱 풋과 숏 콜은 정확한 합성포지션인가요?
단독 레그끼리는 아닙니다. 풋콜 패리티는 정해진 행사조건 아래 콜, 풋, 주식, 행사가 현재가치, 배당과 금융비용을 연결합니다. 롱 풋과 숏 콜의 결합은 합성 숏 주식 관계의 일부가 되지만 둘 중 하나만 비교하면 필수 구성요소가 빠집니다. 미국식 행사, 대주, 비용과 유동성도 현실 차이를 더합니다.