완전시장과 불완전시장 차이 이해하기

완전성은 모든 허용 만기 지급액을 명시한 거래자산의 자기금융 전략으로 만들어낼 수 있는지 묻습니다

모형 상태공간, 정보, 기간, 거래빈도, 제약과 허용 가능성 규칙에 따라 달라집니다

실제 거래소는 이런 좌표 없이 단순히 완전하거나 불완전하다고 말할 수 없습니다. 한 청구권 집합에 완전한 모형도 다른 집합에는 부족할 수 있습니다

유한 한 기간 모형에서는 모든 상태를 포괄할 만큼 선형독립인 거래 지급액 벡터가 필요합니다

확산모형에서는 변동성 노출 행렬과 마팅게일 표현 성질이 브라운 위험 복제 가능성을 정합니다

자산 수만 세면 부족합니다. 중복자산은 포괄공간을 늘리지 않고 제약이나 특이노출은 유효 헤지 방향을 줄입니다

표준 무차익 조건 아래 완전성은 등가 마팅게일 측도의 유일성과 연결됩니다

모든 허용 청구권에는 복제전략이 있고 그 비용이 무차익과 일치하는 유일 가격을 줍니다

유일성은 모형에 상대적입니다. 동학, 거래도구나 거래규칙을 바꾸면 측도와 헤지도 바뀔 수 있습니다

일부 위험이 거래되지 않으면 여러 마팅게일 측도가 기존 자산을 올바르게 평가하면서 새 청구권에는 다른 가치를 줄 수 있습니다

무차익만으로 하나의 숫자 대신 하한과 상한이 나올 수 있고 슈퍼헤징은 보통 보수적인 상단 비용을 줍니다

거래되는 청구권의 관측 호가는 그 청구권의 가치를 선택하지만 모든 미거래 노출을 복제 가능하게 만들지는 않습니다

효용무차별, 최소 마팅게일·엔트로피 측도, 분산최적 헤지, 좋은 거래 경계와 보정 위험프리미엄 등이 흔한 선택입니다

각 기준은 다른 경제적 질문에 답하며 위험회피, 보유자산, 포지션 크기나 통계가정에 의존할 수 있습니다

마팅게일 측도가 유일하지 않은데 선택 결과를 단순히 위험중립가격이라 부르면 기준을 숨기게 됩니다

불완전시장 헤지는 청구권을 거래 가능한 성분과 직교하거나 다른 방식으로 남는 위험 성분으로 분리합니다

선택 전략은 분산, 기대손실, 국소위험이나 다른 목적을 최소화할 수 있지만 만기 헤지오차는 일반적으로 남습니다

초기가격뿐 아니라 오차분포, 꼬리, 재조정 규칙, 비용과 현실모형 민감도를 보고합니다

거래 가능한 변동성 자산이 없는 확률변동성, 헤지 사이 점프, 비거래소득, 유동성 충격과 이산 거래가 포괄되지 않은 위험을 남깁니다

거래비용과 포지션 제약은 마찰 없는 완전모형도 운영상 불완전하게 만들 수 있습니다

옵션을 추가하면 특정 위험 포괄은 나아지지만 유한한 행사가와 만기로 무제한 상태공간이 자동 완전해지지는 않습니다

선택 측도가 거래상품을 재평가하는지 확인한 뒤 헤지가 표본 밖에서도 명시한 최적화 목적을 만족하는지 시험합니다

다른 측도 선택을 비교하고 잔여요인을 스트레스하며 보정오차와 구조적으로 헤지 불가능한 위험을 구분합니다

하나의 가치를 제시하기 전에 청구권 범위, 도구, 기준, 현실·가격모형, 제약과 가격경계를 기록합니다