期貨委託簿與價格—時間優先詳解

委託輸入、撮合、修改、撤銷或到期時，委託簿會顯示各價位的買賣意向。它是當前市場紀錄，而不是顯示數量與稍後進入委託之間的合約。在用戶看見螢幕更新和交易所處理委託之間，其他參與者可以成交、撤銷、修改或新增意向。

因此，單靠圖表觸及、最後成交紀錄、最佳買價或顯示賣價，無法證明某一筆未完成限價委託應當成交。應先分清準確的合約月份、交易時段、方向、價格、數量和時間戳。期貨市價委託與限價委託說明限價委託會保護價格界線，但可以持續處於工作狀態而未完成成交。

深度視圖本身亦可能受限。CME 將 Market by Price 描述為按價位匯總的格式，顯示各價位的總數量和委託數；而 Market by Order 可向接收該行情的用戶顯示匿名的個別委託和完整深度。因此，平台上可見的價格階梯可能缺少確定客戶精確排隊位置所需的資訊。

在可以成交的價格上，更優價格會先於較差價格被考慮。當進入委託到達某個最佳價位時，CME 會先檢查其數量是否完全滿足相關顯示的掛盤數量。如果不能，該產品的撮合算法決定進入數量如何在符合資格的掛盤之間分配；如果能夠完全滿足，CME 會按時間優先分配成交。CME 當前的 Globex 資料列出平台算法，包括 FIFO、分配（allocation）、按比例（pro-rata）、可配置（configurable）和門檻按比例（threshold pro-rata）。準確期貨產品所指定的算法控制結果，因此不能把某個平台算法或步驟當作所有期貨都適用的規則。

FIFO 是一項特定規則，並非所有期貨市場的同義詞。在適用 FIFO 的地方，價格和時間是準則：同價位的掛盤委託按進入時間順序成交。在其他產品配置中，數量、按比例的部分或其他指定的分配步驟都可能影響結果。應核對準確產品目前的撮合規格，而不是把另一份合約或交易場所的排隊規則照搬過來。

這個差別解釋了一個常見問題：「市場在我的價格成交，為何我沒有成交？」該筆成交可能先滿足了較早且符合資格的意向，按不同規則分配的數量不足以輪到該委託，發生在委託進入工作狀態之前，或對應不同合約、交易時段或價格紀錄。已獲接受卻尚未成交的委託並不自動表示出錯。期貨訂單被拒絕、未成交與部分成交區分無法進入市場的委託，與已進入市場但未獲成交的委託。

即使是委託級行情源，也不等於向公眾承諾優先級。CME 的 Market by Order 文件說明，個別委託是匿名的；參與者可以使用其私有的 OrderID 確定自己的優先級隊列位置，而 PriorityID 用於排序委託簿。Market by Price 不容許參與者高精度地確定個別委託的排隊位置。

行情源、平台、權限、處理延遲，以及查看螢幕時的準確時間都會影響判斷。不要從圖表、某一價位的總數量，或可能匯總或延遲委託簿的經紀商顯示中推斷自己在交易所的確切順序。應在帳戶紀錄中確認委託的交易所確認和狀態。即使有排隊位置信息，也應把它視為會隨委託簿變化而變動的即時操作細節，而非成交保證。

按下撤銷不會追溯性地移除已經發生撮合中的委託；只有交易系統處理並確認後，撤銷才成立。CME 區分仍在等候撤銷確認的委託和已實際從委託簿移除的已撤銷委託。修改同樣可能仍在處理中，而在此期間發生成交。

CME 列出多種會改變委託簿優先級的修改，包括帳戶變更、增加數量、委託種類變更、價格變更、止損觸發條件變更和最低成交量變更。其他修改及其影響應針對準確委託和交易場所核對，而不能因為介面上有一個通用的「替換」按鈕就自行假定。止損委託在進入觸發後的執行路徑前還有額外狀態；期貨止損單與止損限價單說明為何觸發和完成退出是不同事件。

對於仍在工作或結果出乎意料的委託，應記錄準確代號和合約月份、方向、限價或觸發欄位、原始與修改後的數量、交易所確認、狀態變化、帶時區的時間戳、成交、剩餘數量、有效期、交易時段，以及所比較的行情資料來源。然後核對該產品的撮合算法和經紀商的委託報告。

市場控制會改變委託何時以及如何互動。交易暫停、價格限制、價格帶控制和產品特定的可交易狀態，都會令脫離準確市場背景所見的價格或委託狀態產生誤導。期貨價格限制與熔斷機制說明市場控制並不保證某項風險敞口能在選定價格成交。

本文說明委託簿機制，並非指示如何發出或撤銷期貨委託。實際成交以現行產品規則、交易所規格、經紀商路由和最終委託紀錄為準。