波动率的波动率与VVIX详解

Vega近似IV小幅变化时的期权价值变化。这个近似隐含假设未来IV变化的幅度与路径可以管理

Vol-of-Vol询问波动率本身有多易变。同样从15开始，升到20与停留在15附近是不同路径

Vol-of-Vol上升时，未来波动率分布变宽。实际波动率改变前，非线性期权敞口就可能重估

Heston中的Xi控制方差扩散大小。其他随机波动率模型会以不同方式定义与缩放这个概念

模型参数取决于方程、测度、单位与校准，不能直接与以波动率点报价的市场指数互换

现实测度下的估计也可能不同于风险中性值，因为投资者会为波动率凸性支付溢价

Cboe把VIX式期权条带数学用于合格VIX期权，先计算30日前后到期日的方差，再插值到固定期限

参考标的是从VIX期权推断的VIX远期水平，不是今日现金VIX。VIX期权是欧式并按产品条款结算

VVIX概括该期限VIX远期价格周围的期权隐含不确定性，并非已经观察到的实际标准差

VIX用SPX期权衡量固定30日期望波动率，VVIX用VIX期权衡量VIX远期价格的隐含波动率

若压力高但后续变化受限，VIX可以很高而VVIX一般。VVIX也可能在VIX大幅变化前先上升

两者都不提供市场方向。关系会随期限结构、偏斜、持仓、流动性与波动率凸性改变

高数值可能反映VIX看涨需求、快速变化担忧、稀疏远端、事件不确定性或一般凸性溢价

它不证明VIX必然上升。买方可能支付过多，事件平静度过，或VIX下跌但不对称风险定价仍在

应同时比较同期限历史、VIX水平与曲线、期权偏斜、报价、事件和具体仓位收益结构

Vomma衡量IV变化时Vega如何改变，Vanna连接Vega与现货，波动率期权还加入曲率和期限结构风险

所谓多头Vega也可能因错误曲面区段移动、时间流逝、现货变化或Vol-of-Vol下降而亏损

与其独立相加一阶希腊值，不如在现货、VIX远期、曲面与时间联合情景中完整重估

VVIX取决于合格期权报价、远期推断、行权价范围、过滤与插值。VIX期权市场稀疏或价差宽会影响读数

指数是基准，不是保证可执行价格。交易工具会带来基差、期限错配、展期、结算、保证金与流动性风险

记录观察时间与合约期限，并共同测试VIX水平、VVIX、偏斜、曲线、缺口与买卖价差