全部期权指南
期权概率阅读约 9 分钟
触及概率、到期实值概率与盈利概率的区别
了解触及执行价、到期实值和交易盈利为何是不同事件，以及每个概率所需的障碍、假设与计算规则
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
触及概率询问价格在期限前是否至少一次到达某水平；到期实值概率只看结算价相对执行价的位置；盈利概率还要把整项持仓的权利金、支付结构、成本与退出时间计算在内，三者不能互相替代
计算前先定义事件
对100看涨而言，“周五前触及100”“周五收在100以上”“看涨交易盈利”是三个事件。一条价格路径可以只满足第一个
应说明使用日内成交、收盘、官方结算、买价、卖价还是中间价，并规定时区、截止时间及恰好等于是否算触及
到期实值只看终点
看涨在结算值高于执行价时实值，看跌在低于执行价时实值，之前的路径不影响这个定义
实值不代表盈利。以5买入的100看涨若在103到期，内在价值是3，未计费用也不足以收回5的权利金
例外行权和券商截止是操作规则，不是概率公式。结算方式、盘后波动、反向指示与产品类型会影响实际处理
触及概率依赖路径
在期限前任何合格时点到达水平即算触及，即使随后反转并在远处虚值到期。它需要整条路径，而非仅终点分布
连续路径、每日监控、隔夜跳空、停牌与跳跃模型产生不同概率。连续观察的障碍与只看收盘的障碍不是同一事件
盈利概率属于整个持仓
到期时，买入看涨的上方盈亏平衡点是执行价加权利金与成本。信用价差、铁鹰、比率价差与提前退出都有不同盈利区域
到期前损益还受IV、时间、偏斜、利率、股息、报价与成交影响。不存在一个股价能代表所有日期和IV状态的盈利
“触及是Delta两倍”并非法则
在无漂移的简化连续过程与单边障碍中，反射原理可能让触及概率接近终点尾部概率的两倍，由此产生该捷径
Delta不是准确的终点尾部概率，真实资产还有漂移、偏斜、跳跃、股息、离散监控与IV变化。两倍Delta不能当作已校准频率
应使用匹配监控规则的障碍模型或路径模拟，不要把上限截为100%的捷径包装成观察概率
指派概率是第四个事件
美式空头期权可能提前被指派。持有人决定、剩余外在价值、股息、利率、借券与券商分配都会影响结果
触及或变为实值不会强制立即指派。不能用触及或到期概率代替指派分析
用三行情景表记录
分别列出触及、到期实值与持仓盈利，并写明事件、概率测度、时点、阈值及该数字改变的决策
这样可避免把高触及概率宣传成高胜率，也能看见方向或障碍判断正确却因权利金与重估而亏损的情形
常见问题
触及概率总是到期实值概率的两倍吗？
不是。特定连续过程可得到近似关系，但漂移、偏斜、跳跃、离散监控及Delta与终点概率的差异会破坏它
触及执行价后还能无价值到期吗？
可以。价格可越过执行价后反转并虚值结算。触及记录任何合格访问，到期状态只看最终值
到期实值是否代表交易盈利？
不代表。盈利要扣除权利金和成本。买入看涨可在执行价上方、但在执行价加买入成本下方到期而亏损
指派概率等于到期实值概率吗？
不等于。美式期权可提前行权，指派受持有人行为与合约经济性影响，到期实值只是操作处理的一个输入
资料来源与延伸阅读
把这个概念应用到一份期权
选择合约和目标，让价格、时间与波动率假设在同一份分析中清晰呈现
分析我的期权